面对全球市场的动荡局势，如何进一步巩固资本市场的内在稳定性，已成为监管层的核心议题。2024年以来，为积极响应中央号召，证券监管系统正全面从融资端、投资端及交易端等多维度发力，致力于提升资本市场的内在稳定性。

A股市场彰显韧性

受美国非农就业数据疲软、日元走强及地缘政治等多重因素影响，全球股市在周一遭遇重创。其中，日经225指数暴跌12.4%，创下历史最大单日跌幅；韩国综指亦下跌8.77%，触及2008年以来最大跌幅，并一度触发熔断机制。相比之下，A股市场虽受波及，但整体展现出较强的韧性，跌幅远低于亚太其他市场。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，当前A股和港股处于估值低位，受外部市场冲击相对较小。短期内，外围市场的大跌或对A股和港股构成一定拖累，但长期来看，这两大市场或将吸引更多资金流入。人民币升值也增加了全球资本流入人民币资产的可能性，尤其是当前众多人民币资产被低估，全球资本市场正经历深刻变革。

近期，中央高度重视提升资本市场的内在稳定性。7月30日召开的中共中央政治局会议强调，要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，并明确提出了提升资本市场内在稳定性的要求。党的二十届三中全会进一步明确了资本市场的发展方向，提出要健全投资和融资相协调的资本市场功能，强化监管，促进资本市场健康稳定发展，并建立增强资本市场内在稳定性的长效机制。

证监会表示，将强化基础建设，严格监管，通过全面深化改革，破解体制机制障碍和结构性问题，加速构建安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。以改革促稳定，推动资本市场内在稳定性长效机制的形成。

中泰证券研究所所长戴志锋分析，政治局会议对资本市场相关工作的部署更加细致，并更加注重资本市场的稳定性。与4月的政治局会议相比，7月的会议不仅强调了促进资本市场健康发展，还明确提出要统筹防风险、强监管、促发展，提升资本市场内在稳定性。这一变化表明，防风险已成为首要任务，未来或将采取更大力度稳定股市。同时，提升投资者信心和基础制度改革也是重要方向，这些变化将有助于提升投资者风险偏好。

监管层聚焦市场稳定性提升

增强资本市场的内在稳定性是一项复杂的系统工程。今年以来，证券监管系统在投资端、融资端、交易端等多个方面持续努力，共同推动资本市场内在稳定性的提升。

交银国际认为，增强资本市场内在稳定性需要采取系统性措施，包括提升上市公司质量、加大股东回报力度、增强股票投资吸引力；统筹一二级市场动态平衡；加强交易监管，促进市场平稳运行；以及加大中长期资金入市力度等。

在投资端，证券监管部门严把上市关口，进一步完善发行制度，提升上市公司质量。证监会出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，并提出八项政策措施，旨在从源头提高上市公司质量。同时，证监会还修订了《首发企业现场检查规定》，强调“申报即担责”。

在融资端，证券监管系统注重增强市场逆周期调节能力，促进投融资动态平衡。此外，还进一步增强资本市场对科技创新的包容性和适配性，培育壮大耐心资本，引导更多资源要素向新质生产力集聚。数据显示，今年前七个月，A股首发企业数量和募集资金规模较去年同期显著减少。

在交易端，国金证券分析师黄岑栋表示，近期出台的一系列利好政策，如暂停转融券、设定程序化交易监控“红线”、对高频交易进行降频降速等，都进一步提升了市场交易公平性，促进了市场的健康运行。

在投资者保护方面，证监会积极推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系，并联合多部委发布了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，提出了17项具体举措。

数据显示，今年上半年，共有超过1600家上市公司实施回购，回购总金额创历史新高。同时，逾千家A股上市公司披露了“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动方案，纷纷表示将持续聚焦主业，增强核心竞争力。

广发证券首席经济学家郭磊认为，三中全会提出的“健全投资和融资相协调的资本市场功能”是当前资本市场改革的重要思路。政策框架包括支持长期资金入市、强化退市制度、完善大股东和实际控制人行为规范约束机制等。投资和融资关系的协调将有利于提升资本市场的内在稳定性。

资本市场有望迎来长期向好态势

面对当前动荡的外部环境，业内机构普遍认为，A股市场具备显著的估值优势，在政策支持和改革预期的推动下，有望迎来长期向好的发展态势。

从宏观基本面来看，今年上半年，我国经济同比增长5%，增速在全球主要经济体中保持领先。中央政治局会议指出，经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势。但同时指出，外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，新旧动能转换存在阵痛。对此，既要增强风险意识和底线思维，又要保持战略定力，坚定发展信心。

从估值水平来看，A股市场无论是纵向还是横向比较，都具有明显的估值优势。截至8月初，上证指数、深证成指和创业板指的平均市盈率均低于2010年以来的历史中位数。而标普500、纳斯达克和道琼斯工业指数的平均市盈率则显著高于历史中位数。

中信证券研究显示，自证监会发布规范股份减持行为政策以来，产业资本减持规模保持低位，且自一季度转为净增持以来，二季度至今仍延续净增持态势。同时，上市公司回购规模保持高位。该机构认为，当前沪深300股息率已超出10年期国债收益率近一个百分点，反映A股估值再度具备较强吸引力。

财信证券表示，资本市场作为宏观经济的“晴雨表”和“风向标”，正积极反映宏观经济政策与经济改善的预期。随着资本市场基础制度的不断完善和投资者信心的稳步回升，资本市场的内在稳定性将逐步提升，投资者的获得感和幸福感将得到有效增强。

（图片来源：网络；文章来源：经济参考报）