8月20日，A股市场再度震荡下跌，深证成指与创业板指跌幅均超过1%，盘中创下阶段新低。市场持续磨底，从指数表现、成交额以及市场估值三大方面来看，市场底部信号已愈发清晰。

分析人士指出，回顾历史，A股市场在地量成交后，往往会迎来短期反弹。当前，随着积极政策落地预期上升、短期经济修复预期增强以及流动性预期维持宽松，A股市场在极度缩量后有望迎来反弹。

地量成交特征显著

近期，A股市场持续震荡调整。8月20日，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.93%、1.24%、1.34%，深证成指与创业板指盘中均创下阶段新低。此外，中证500、中证1000等指数也在20日创下阶段新低，沪深300指数也接近阶段低点。

数据显示，上周A股市场成交额显著缩减，8月12日至14日连续三日成交额低于5000亿元，其中8月12日成交额仅为4986.57亿元，创2020年以来新低。8月19日与20日成交额分别为5732.76亿元与5611.89亿元。从历史复盘来看，A股成交额与上证指数呈现正向关系，当前市场已处于明显的地量成交阶段。

中信证券首席策略分析师秦培景表示，通过复盘过去20年A股涨跌周期下的成交额变化，当前成交额已位于低位，底部特征明显。过去4次市场触底时成交额萎缩幅度在77%-90%，而本轮成交额下跌幅度已达72%，接近历史极值。

市场整体估值处于历史底部

从市场整体估值来看，当前A股已处于历史底部区域。数据显示，截至8月20日，万得全A滚动市盈率为15.48倍，市净率为1.35倍；沪深300滚动市盈率为11.51倍，市净率为1.25倍，均处于历史底部。

横向对比全球主要股指，上证指数滚动市盈率处于较低水平，深证成指滚动市盈率也低于美股市场三大股指及日经225指数。此外，从行业板块来看，申万一级31个行业中，有18个行业滚动市盈率低于20倍，其中银行、建筑装饰等行业滚动市盈率低于10倍。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索指出，当前A股已调整至历史低位水平，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1个百分点以上，市场估值水平已具备较好投资吸引力。

市场反弹潜力大

从历史复盘来看，A股市场在地量成交后，随着量能回升，市场往往会出现阶段性修复。数据显示，在2017年2月3日和2018年9月17日的地量成交后，上证指数、深证成指等主要指数在后半年及一年的上涨占比均较高。

兴业证券首席策略分析师张启尧统计显示，自2019年以来，A股市场在11次成交低点后的30个交易日中，主要宽基指数胜率均超过80%。其中，创业板指、中证1000与中证500的涨幅居前。比较市场缩量阶段与量能修复阶段的行业涨跌表现，缩量阶段相对表现偏低的行业，在量能修复阶段超额收益通常会更为显著。

华泰证券首席策略分析师王以表示，复盘历次低成交额区间，区间结束后5/10/15/30日内，行业涨跌幅与缩量区间内涨跌幅均呈现较强的负相关性。这表明，在缩量区间内调整幅度较大的行业有望率先反弹。

华金证券首席策略分析师邓利军认为，当前A股市场极度缩量后短期可能出现反弹。一方面，积极政策落地预期上升；另一方面，短期经济修复预期增强，工业企业利润和A股中报业绩增速延续回升趋势；此外，短期流动性预期维持宽松，国内货币宽松政策可能进一步放松。

（文章来源：中国证券报）