曾专注于木门生意，凭借每年超千万的代言费签约刘德华的梦天家居集团股份有限公司（以下简称“梦天家居”），正积极筹备向资本市场发起新一轮冲击。

　　2021年1月4日，梦天家居更新了招股书，计划通过募集资金强化品牌建设，扩大门类产品的产能，并借助个性化定制柜技改项目进军精装修工程市场。

　　按照规划，梦天家居一旦成功上市，其在资本与市场上的地位将迎来显著提升。在行业环境承压、精装房政策逐步落地的背景下，梦天家居从单一木门向门墙柜一体化转型的步伐也将加速。

　　然而，梦天家居的美好愿景在招股书的各项数据中却略显尴尬。招股书显示，公司门扇类的产能利用率从2017年的91.32%下滑至2020年上半年的56.05%。同时，公司营收增长停滞、过度依赖经销商体系等问题也引发了广泛关注。

　　梦天家居的创始人余静渊于1989年下海经商，创办了庆元县玻璃钢厂，并于2003年成立了梦天家居的前身华悦木业。目前，余静渊及其家族通过浙江梦天控股有限公司等实体，直接或间接拥有公司98%的表决权。

　　据悉，梦天家居拟通过IPO募资9.8亿元，其中4.53亿元将用于“年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目”，产能扩张蓄势待发。然而，记者查询招股书数据发现，梦天家居自2017年以来产能利用率持续下降，尤其是门扇类产品。尽管梦天家居已经向墙、柜等定制化业务发展，但门扇类产品依然是公司营收的支柱。

　　对此，中国家居建材装饰协会秘书长胡中信表示，对于经营定制产品的企业来说，产品制作都有一定周期，只有规模化生产才能更好地协调生产与销售。产能利用率下滑反映出营销方面的问题，如果规模之下产能利用率没有提升，就会出现产能过剩的风险。

　　作为房地产的下游行业，梦天家居面临的处境并不乐观。随着中央及各级地方政府出台一系列限制房地产过热的调控政策，以及政府全装修成品住宅交付政策的推动，工装市场攀升，梦天家居九成营收依赖的经销商零售模式受到一定冲击。

　　从财务数据来看，梦天家居的业绩也呈现出一些蹊跷。招股书显示，公司近年来营收增速疲软，但净利润却大幅增长。梦天家居解释称，这是由于不断丰富产品系列、提高毛利率以及调整广告宣传费和股份支付费用所致。然而，值得注意的是，梦天家居曾凭借大手笔的广告投入提升了品牌知名度，而此次招股书却显示，在拟募集资金中，有2.5亿元用于品牌渠道建设项目。

　　对于外界的质疑和记者的采访请求，梦天家居相关部门表示会随后联系说明情况，但截至发稿，依然未获正面回复。

（文章来源：中国经营报）