11月15日，证监会正式颁布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确要求上市公司应集中精力于主营业务，提高经营效率及盈利能力，并鼓励采用并购重组等手段进行市值管理，尤其针对长期破净公司，提出了制定估值提升计划的具体要求。笔者认为，针对不同企业情况，长期破净公司的市值管理策略应灵活调整。

截至11月22日，沪深两市的破净公司数量达到了402家，这些公司大多集中在银行、房地产、建筑、钢铁、煤炭、商业等传统行业，其中，银行与煤炭行业虽业绩表现良好，但其他行业则呈现较大差异，不少公司处于亏损状态。当前，市值管理的主要策略包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购以及大股东、董监高的增持等。

对于业绩稳健的银行、煤炭等行业，上市公司可加大分红力度与频次，稳定投资者对红利回报的预期，同时，通过回购、增持及强化投资者关系管理等方式，提升公司价值认知。以银行股为例，中美市场银行股估值对比显示，A股市场银行股平均市盈率与市净率均远低于美股市场，这表明A股银行业上市公司的市值管理具有巨大潜力。通过市值管理，不仅能促进上市公司再融资、避免国有资产流失，还能提升我国银行业的国际声誉，减轻不良资产等负面因素的影响。

然而，对于盈利能力较弱的破净公司，市值管理方式的选择则需更加谨慎。公司净资产并不能完全代表其内在价值，部分公司破净的原因在于投资者难以看到投资回报。对于这类公司，可能缺乏足够的资金进行回购，大股东、董监高也可能因对公司价值判断而缺乏增持意愿。此外，跨行业并购重组虽是一种可行的市值管理方式，但要求管理人员对新行业有深入了解，以避免整合失败或失控的风险。

市值管理的核心在于推动上市公司投资价值合理反映其质量，而非炒作市场。对于传统行业的上市公司，即使盈利不佳，也应围绕主业实施技术创新，推动产业转型升级，提升经营水平和发展质量。同时，股权激励、员工持股计划等市值管理方式应设立合理的业绩门槛，确保激励对象与公司、其他股东形成利益共同体。

最终，市值管理举措的市场响应及股价表现主要取决于市场情况。当前A股市场炒作热点集中于题材概念，市值管理举措如分红等往往被忽视。因此，在评估市值管理效果时，不能单纯依赖股价或市值指标，而应综合考虑上市公司利润提升、创新成果数量、同类型上市公司估值、市场波动等因素，以全面评测市值管理的真实效果。

（文章来源：国际金融报）