A股市场当前正处于业绩公布与政策导向的双重“空窗期”。前期游资追捧的热门股票相继降温后，三季度报告中机构重仓的“绩优股”也未能为投资者带来显著的超额收益，市场观望情绪浓厚。未来一年的行业景气度及业绩预期成为投资者密切关注的话题。

数据显示，自10月1日至11月26日，共有346家外资机构频繁调研A股上市公司，总调研次数高达1492次（含多家机构对同一家公司的调研次数，下同）。其中，11月以来，163家外资机构对322家公司进行了调研，调研的重点领域包括电子元器件、半导体、工业机械制造等。从板块角度看，半导体板块是外资调研最为集中的领域，特别是半导体设计和设备环节的龙头企业，吸引了外资机构的广泛关注。

半导体龙头股成外资调研热点

随着年末的临近，外资机构对A股上市公司的调研活动以及为明年行情的布局成为市场关注的焦点。据统计，自10月1日以来，高盛（亚洲）证券和IGWT INVESTMENT在A股调研方面堪称“劳模”，调研总次数均超过50次，其中IGWT自四季度以来的调研次数已超过三季度总量。花旗环球金融、富裕资本、Point72等外资机构的调研次数也名列前茅。

半导体作为科技板块的领头羊，成为外资在四季度调研的重点。相比传统行业，普通投资者对科技股的基本面理解较为困难。因此，外资调研科技板块的企业名单或能为普通投资者提供有价值的投资方向。

截至11月26日，共有46家半导体产品公司接受了外资机构的调研，数量位居各行业之首。紧随其后的是工业机械、电子元件、电气设备和仪器三大行业，另有9家半导体设备企业也接受了外资机构的调研。

第一财经记者注意到，有10家半导体公司接受了超过10家外资机构的调研，其中半导体设计和设备领域的龙头企业被调研次数尤为密集。例如，存储芯片龙头澜起科技（688088.SH）自四季度以来已经接受了39家外资机构的调研，东微半导（688261.SH）、纳芯微（688052.SH）、韦尔股份（603501.SH）三家芯片设计公司均接受了15家外资机构的调研。在设备股方面，芯源微（688037.SH）和中微公司（688012.SH）也均接受了15家机构的调研。

进一步分析发现，外资调研次数较多的半导体个股均为“绩优股”。上述10家半导体公司前三季度的营业收入同比增速平均值为39.7%，归母净利润同比增速均值为134.7%，扣除非经常性损益后的归母净利润同比增速均值更是高达294.84%。其中，韦尔股份、思特威、澜起科技、恒玄科技四只股票的扣非后净利润增速均超过300%。

这些业绩出色的热门半导体公司普遍已被外资纳入前十大股东名单。部分个股在三季度遭到减持，但也有被增持的。进入四季度后，外资再次对这些公司进行调研，其后续操作成为市场关注的焦点。第三季度，陆股通增持澜起科技2953.5万股，成为其第一大流通股股东，该公司前三季度的净利润增速超过300%；韦尔股份被陆股通减持了2854.84万股；设备股芯源微被减持了93.68万股；另外，东微半导、思特威的前十大股东名单中尚未出现外资机构的身影。

下游需求与终端应用成为调研重点

经过一年多的库存消化，半导体行业景气度自2024年起持续复苏，终端需求逐步增长。这主要体现在消费电子需求的温和复苏、汽车智能化需求的持续高速增长以及AI技术革新带来的爆发式增长。而工业控制领域仍处于库存消化阶段，新能源尤其是光伏领域的需求波动较大。

在梳理外资调研信息时，机构重点关注了半导体下游应用领域的景气度、上市公司产品的应用情况、产品出货预期、出货规模以及竞争格局等基本面因素。

半导体上市公司在人工智能领域的布局也成为外资关注的重点。澜起科技在接受调研时表示，公司专注于解决AI基础设施的互连瓶颈问题，目前已布局的高性能“运力”芯片解决方案包括四款产品：可用于AI服务器的PCIe Retimer、MRCD/MDB及MXC芯片，以及可用于AIPC的CKD芯片。深南电路（002916.SZ）提到，随着AI技术的加速演进和应用不断深化，推动了行业对于大尺寸、高层数、高频高速、高阶HDI、高散热等PCB产品需求的提升。公司PCB业务在高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡、存储器等领域的PCB产品需求均受到上述趋势的影响。

自2018年以来，美国对华先进制程相关芯片生产制造的限制持续加强。美系半导体设备厂商如应用材料、Lam Research、KLA等在刻蚀、沉积、量检测、离子注入等关键前道设备领域均占据近乎垄断的地位，尤其是在先进制程方面。当前，美国对华新一轮半导体设备出口限制政策可能出台，美系厂商主导的主要前道设备进口或进一步受阻。因此，外资机构在调研半导体设备公司时，最为关注的是零部件国产化进程以及先进设备的研发进度。

芯源微在调研中表示，公司首台高温硫酸验证机台已发往客户端并顺利完成装机及硬件测试，目前正处于工艺验证阶段，初步验证数据反馈良好；公司另一台前道后段工序化学清洗机也已顺利发往国内重要客户并进入客户端验证阶段。中微公司表示，公司目前现有的TSV设备可用于先进封装领域，同时公司已布局其他应用于先进封装的设备产品，将根据客户需求情况逐步导入市场。

除了半导体板块外，四季度以来，还有超过430家上市公司接受了外资机构的调研。在工业机械、电子行业，华明装备（002270.SZ）的调研次数达到116次，位居榜首。截至三季度末，陆股通为华明装备的第二大流通股股东，持股1.17亿股，占总股本的15.28%。

此外，迈瑞医疗（300760.SZ）、华测检测（300012.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、奥普特（688686.SH）、澜起科技、中控技术（688777.SH）等半导体、医疗器械、工业设备、消费电子行业的龙头企业接受外资调研的次数也位居前列。调研的主要信息聚焦于上市公司的海外战略布局、海外区域需求情况、并购计划、行业景气度以及分红回报计划等。

（文章来源：第一财经）