新华财经上海11月26日电（记者杨溢仁）近期，债市在多重因素交织下，呈现窄幅震荡态势。供给扰动、汇率制约降息预期以及经济尾部风险缓释等因素，共同作用于市场。

分析人士指出，尽管短期利率下行空间有限，但鉴于中期货币政策放松的预期依然强烈，对债市应保持积极态度，建议投资者在调整中寻机买入。

债市逆风因素增加

据中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至11月25日收盘，银行间利率债市场收益率呈现小幅波动。例如，SKY_3M收益率上探1BP至1.38%，中债国债收益率曲线2年期稳定在1.39%附近，而SKY_10Y收益率则下行2BP至2.07%。

业内人士分析，年末债市震荡主要受两方面因素影响：一是宏观基本面的边际改善，如10月PMI重回荣枯线以上，地产销售同比改善等，这些积极因素提振了市场风险偏好，增加了债市逆风因素；二是供求端压力，特别是超长期特殊再融资债的大量发行，给市场带来较大承接压力。

具体而言，从11月15日至2024年11月29日，全月特殊再融资债总发行量预计达11325亿元，其中超长期品种占比高达63.4%。这将对长端和超长端利率债构成较大扰动。

市场乐观情绪依旧

尽管面临诸多逆风因素，但市场对债市后续表现仍持乐观态度。多数机构认为，中期货币政策宽松的确定性较高，整体利好债市。在“资产荒”持续的背景下，债券投资的性价比凸显。

中金公司的最新债市调查显示，绝大多数投资者认为从现在到2025年年底，中国10年期国债收益率的低点会较今年进一步下移。其中，约72%的投资者认为低点会落在1.8%至2.0%区间，中金公司则预计明年债券牛市将延续，年末10年期国债收益率可能降至1.7%至1.9%附近。

德邦证券固收首席分析师吕品同样表示乐观，他认为2025年基本面温和复苏，货币宽松周期尚未结束，预计利率会呈现出倒N型走势。

波段交易受青睐

在债市布局方面，中金公司的调查显示，波段交易仍是各机构的首选策略，占比持平于40%。同时，加久期、信用下沉以及通过含股性产品增加弹性的偏好也有所抬升。

这反映了市场对债市预期仍偏积极的现状。一位券商交易员建议，在宽货币预期及供给扰动等多空因素交织的背景下，可重点关注短债与同业存单的确定性机会，同时保持对长端利率债的观望态度。

（文章来源：新华财经）