AI导读：

巴菲特资产配置之道强调留足现金、不预测市场，通过机会比较来做出投资决策，并安心持有生产性资产。他秉持相对集中、适度分散的原则，不拘泥于固定的资产配置比例。

巴菲特的资产配置哲学堪称经典：他主张留足现金，避免市场预测，通过机会比较来做出投资决策，并安心持有优质资产。他坚持相对集中、适度分散的原则，从不拘泥于固定的资产配置比例。

在2018年的致股东信中，巴菲特首次将伯克希尔比作“森林”，并详细阐述了其五个资产组合部分。其中，第四个小树林主要由美国国库券、其他现金等价物及各类固定收益工具构成。伯克希尔在2018年底持有高达1120亿美元的美国国库券和其他现金等价物，以及200亿美元的固定收益工具。巴菲特强调，这部分资金将作为应对各类意外的“安全垫”，并承诺始终持有至少200亿美元的现金等价物。

巴菲特进一步指出，伯克希尔的内在价值可通过加总其四个资产组合的价值，再减去出售有价证券所需缴纳的税款来估算。他坚决反对为了税收而出售优质企业，认为真正优秀的企业非常难找，出售它们是愚蠢的行为。

基于巴菲特的论述和实际操作，我们可以总结出他的资产配置三部曲：第一步是留足现金，确保未来一年可能需要的最大现金支出得到覆盖。巴菲特多次在致股东信中强调现金的重要性，将其比作“氧气”，并承诺伯克希尔将永远保持至少200亿美元的现金流动性。第二步是机会比较，即将各种投资机会进行罗列和比较，选择最优的投资标的。巴菲特将投资机会分为三类：基于货币的资产、无法生产出任何东西的资产和生产性资产，并认为生产性资产是最理想的投资选择。第三步是在能力圈内放手投资，以生产性资产为重点。巴菲特强调要秉持相对集中、适度分散的原则进行投资。

值得注意的是，巴菲特在资产配置中非常注重安全性和流动性。他认为现金和现金等价物的作用是提供流动性，因此安全性和流动性是第一位的。他选择将现金投放在美国短期国库券上，以避免为了追求更高的利息而承担风险。此外，他还强调要保留足够的现金以应对可能出现的意外情况，如保险理赔损失或抓住投资机会等。

综上所述，巴菲特的资产配置之道为我们提供了宝贵的启示：在投资过程中要留足现金、进行机会比较并在能力圈内放手投资。这些原则不仅适用于个人投资者，也对企业和机构投资者具有重要的指导意义。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）