嘉宾介绍：张忆东，兴业证券研究所副所长，兴业证券全球首席策略分析师。

近期，全球市场动荡不安，投资者们对于四季度美股能否摆脱熊市阴影、A股是否已处于底部区域、后续政策将如何发力以及数字经济投资的重点方向等问题广泛关注。对此，兴业证券的张忆东先生分享了其独到见解。

张忆东认为，美股目前尚未走完下跌之路，仅处于熊市上半场的尾声阶段。四季度或将迎来熊市下半场，而美股要进入长期底部区域可能还需等到四季度末。对于国内市场，张忆东建议投资者保持耐心，淡化短期波动，聚焦长远基本面趋势。

他指出，在后续投资中，应紧抓新时代的机遇，关注创新驱动发展这一中国经济的第一动力。在数字经济领域，半导体、汽车智能化以及新兴科技消费品等方向值得重点关注。

以下为文字精华：

1、兴业证券张忆东：四季度美股或迎熊市下半场

张忆东表示，当前美国通胀仍为关键变量，美联储将据此决定后续政策。虽然油价和大宗商品价格有所回落，但服务通胀压力持续上升，且可能延续至明年上半年。这主要归因于美国服务业消费需求旺盛及劳动力成本上升。因此，美国通胀压力在四季度依然难以缓解，美联储年内还将进行两次加息。

对于美股，张忆东认为目前尚未跌完，熊市上半场已接近尾声。但四季度很可能迎来熊市下半场，而美股要进入长期底部区域还需等待。虽然未来美股可能走慢牛，但初期将非常缓慢。

2、兴业证券张忆东：A股市场正处于长期底部区域

张忆东指出，国内A股市场受美国国债收益率影响已接近尾声，美股因基本面产生的调整对中国市场影响不大。当前中国市场处于长期底部区域，受海外风险、疫情风险及经济复苏压力等多重因素影响，市场信心不足。但中国经济正从高增长走向高质量发展，科创驱动将成为重要抓手。因此，投资者应耐心等待，淡化短期波动，聚焦长远基本面趋势。

张忆东认为，新基建将成为政策发力重点。过去20年，全球从工业经济时代走向数字经济时代，数字经济核心公司已成为全球股市龙头。未来，数字经济作为重要核心新基建将值得期待。

马翔补充道，数字经济在过去几十年不断驱动经济发展，改变生活。每个阶段都有新的数字化浪潮推动经济发展。中国也深度参与了全球科技产业供应链中，并涌现出众多消费电子和软件牛股。

3、兴业证券张忆东：制造业将成为经济发展着力点

张忆东表示，作为策略师，他喜欢用政治经济学的框架思考经济发展和产业发展。他认为，要牢牢把握新时代的方向，坚持创新驱动发展。大力发展制造业和实业是经济发展的主要着力点。资本市场要为实体经济服务，通过优化配置资源推动创新驱动制造业和实体经济更加有效率。

在数字经济领域，半导体、汽车智能化及新兴科技消费品等方向值得重点关注。半导体代表基础软硬件和通信设施等关键技术领域，是后续国内需要突破的重点。汽车智能化则是能源科技革命和信息科技革命的结合点，数字经济为传统产业赋能，改变了传统产业的行业逻辑。新兴科技消费品则以C919大飞机为代表，产业链价值高，未来发展前景广阔。

张忆东建议投资者不要被短期波动所困扰，而应关注长远基本面趋势。他强调，每次牛市后期和熊市初期都存在过度情绪和短期波动，投资者应克服这些情绪，坚定信心。