嘉宾介绍：刘元海，东吴基金权益投资部负责人，资深基金经理，同济大学博士，拥有18年证券从业经验及10年投资管理经验。历经多轮科技投资周期，对科技股投资拥有独到见解，曾担任东吴基金研究员、基金经理助理、投资管理部副总经理等职务。

近期数据显示，3月份TMT板块成交额高达8.11万亿，占A股总成交额的38%，创下23年来新高，成为资金最为集中的板块。科技股走强背后的逻辑何在？哪些细分领域值得关注？科技主题行情能否持续？东吴基金刘元海给出了他的见解。

在数字中国建设整体布局规划的背景下，刘元海表示非常看好科技股的未来行情。他认为，未来3—5年甚至更长的时间里，A股市场或将迎来科技股的时代。ChatGPT技术将推动全球科技进入新一轮的创新和应用周期，为科技行业带来大级别的行情。从今年二季度开始，电子半导体行业将进入景气度上行周期，值得关注的细分领域包括IC设计和小芯片封装技术产业链。

以下为文字精华：

1、东吴基金刘元海：科技股表现抢眼，双重动力驱动增长

提问：2023年以来，A股TMT板块表现突出，请刘总分析一下今年的科技行情。

刘元海：今年开年以来，A股科技股表现抢眼，计算机、通信、传媒三大行业涨幅均超过30%。截至3月末，这四个行业在A股中排名前四。从当前时间点来看，我们认为A股科技股的春天已经到来，并可能持续3—5年甚至更长时间。这一判断基于两个原因：一是科技股或科技行业可能进入新一轮上行周期；二是当前科技股指数仍处于相对底部区域，与历史高点相比仍有较大空间。

计算机行业指数在2015年曾因“互联网+”行情达到1万点高位，而2023年初以来，尽管涨幅较大，但指数仍仅为5000点出头，距离历史高点接近一倍。通信行业指数也类似，当前点位距离2015年高点有近一倍空间。传媒、电子、半导体等行业也呈现出类似趋势。

从投资经验来看，行业基本面趋势上行且股价处于历史相对底部区域，往往意味着未来存在较大级别的行情。

提问：您提到2023年A股科技行业有望进入新一轮上行周期，具体原因是什么？当前科技领域有哪些值得关注的投资机会？

刘元海：科技行业细分领域众多，包括电子、计算机、传媒、通信等。以电子半导体为例，我们判断这一轮景气度的低点可能出现在今年二季度，从下半年开始，电子半导体有望进入为期两年的景气上行周期，特别是在计算机信创驱动的背景下。计算机信创行业或从过去的培育周期进入快速成长周期，中短期内，这两个行业的基本面呈现出上行趋势。

中长期来看，AI人工智能和数字中国将成为驱动科技行业增长的重要力量。AI有望推动全球科技进入新一轮创新和应用周期，而数字中国建设有望驱动中国经济增长，为科技股带来大行情。因此，无论是中短期还是中长期，A股科技行业基本面都处于明显的上行周期。我们相对看好的投资机会包括电子半导体、计算机信创、AI人工智能以及数字中国背景下的相关科技股。

2、东吴基金刘元海：基本面周期上行，看好两大细分领域

提问：2023年看好电子半导体的逻辑是什么？有哪些细分领域值得关注？

刘元海：历史数据显示，电子半导体股价与行业景气周期呈现正向关系。因此，判断电子半导体行业经济周期成为投资的关键。我们研究发现，电子半导体景气周期一般为4年，上行2年下行2年。最近一轮景气周期始于2019年二季度，一直持续到2021年三季度。从2021年四季度开始，全球电子半导体进入下行周期，包括2022年全年及今年一季度。我们判断，2023年二季度，电子半导体景气有望见底回升，持续时间一般为两年。

当前时点，我们认为是布局A股电子半导体的良好时机。因为从二季度开始，全球电子半导体行业景气有望进入为期两年的上行周期。我们非常看好未来两年A股电子半导体的投资机会，看好的细分领域包括IC设计和小芯片封装技术产业链。IC设计方面，行业景气复苏叠加国产化替代份额提升，IC设计公司的业绩弹性可期。小芯片封装技术产业链方面，通过小芯片封装技术，国内可以在一定程度上生产出接近先进制程的芯片。

3、东吴基金刘元海：数字中国高定位，经济增长新引擎

提问：今年中国将数字经济提到非常高的高度，您对此有何看法？将带来哪些投资机会？

刘元海：今年2月底，中共中央和国务院发布了数字中国建设整体布局规划政策，政策高度非常高，内容超出市场预期。我们认为，在政策指导下，未来数字中国建设有望成为数字时代中国式现代化建设的重要引擎，甚至成为未来3—5年甚至更长时间中国经济增长的重要动力。在A股市场，表现好的行业往往是某个时间段成为经济增长动力的行业。因此，我们认为A股市场有望进入科技股时代，看好A股科技股行情。

4、东吴基金刘元海：ChatGPT具备颠覆性，新科技周期开启

提问：ChatGPT技术为何能引起资本市场高度关注？

刘元海：ChatGPT技术的影响可分为To C和To B两类。To C端，ChatGPT技术能极大提升办公效率；To B端，它能节省企业成本或提升产品设计效率。例如，游戏设计行业以前需要美工进行图片制作，现在AI生成技术能迅速生成相关图片，提高效率并降低成本。ChatGPT技术有望成为科技行业的杀手级技术，带动全球科技进入新一轮创新和应用周期。ChatGPT的4.0版本功能更为强大，微软已推出嵌入ChatGPT4.0版本的办公软件，对个人和企业都带来了革命性的变革。ChatGPT技术的不断进步和场景应用的快速落地，不断超出市场预期，有望推动人工智能行业从0到1，再迅速从1到n的过程。在ChatGPT技术的推动下，全球科技有望进入新一轮创新和应用周期。

总结来说，在人工智能和数字中国的驱动下，中国甚至全球的科技行业有望进入新一轮创新和应用周期。从历史经验来看，科技行业一旦进入新一轮的创新和应用周期，往往伴随着大级别的行情，持续时间可能是3—5年甚至更长。站在当前时间点，我们认为A股科技股的春天来了。