嘉宾介绍：杨德龙，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，前海开源首席经济学家。

在近期的一次分享中，前海开源基金基金经理杨德龙就上半年股市表现、下半年经济及政策展望、以及价值投资理念等话题发表了精彩观点。

杨德龙指出，下半年政策利好会比上半年明显增加，当前是经济增长的拐点，预计下半年随着政策的逐步落地，经济复苏的力度会有所抬升。上半年火热的中特估板块，属于政策利好的板块，让中国特色的公司估值提升，中特估理论是A股市场展开慢牛长牛的基础。

上半年，传统的白马股出现大幅下跌，但市场的利好因素正在累积，一系列稳经济增长的政策呼之欲出，经济会企稳回升，这对于股市回暖有正面的影响，预计下半年市场可能会迎来回升机会。

以下为文字精华：

1、前海开源杨德龙：后续经济复苏力度将增大

提问：海外市场方面，美联储暂停加息的原因是什么，将带来哪些影响？

杨德龙：北京时间6月15日凌晨，美联储6月份议息会议宣布暂停加息，基准利率维持在5%不到5.25%的范围。但鲍威尔的讲话偏鹰派，他认为今年应该进一步加息，但放缓加息速度是合理的，没有决定7月份是否加息。此次表态表明，美联储加息即将暂缓，但还未完全终止。欧洲央行和英国央行也连续加息，对经济产生影响，但考虑到美联储后续暴力加息的可能性不大，全球资本市场获得喘息机会。

提问：国内目前处在复苏的哪个阶段？

杨德龙：今年国内经济已确立复苏势头，但力度不大。国家统计局数据显示，5月份CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降4.6%，需求不强劲。央行采取积极政策，如五大行下调存款利率，央行下调逆回购操作利率等，推动资金进入实体经济。财政政策也将逐步出台，支持消费复苏和投资增长。下半年政策利好增加，经济复苏力度有望抬升。

提问：后续我们可以期待哪些经济政策的出台？

杨德龙：后续可能推出的提振经济增长政策包括：一是房地产市场方面，可能取消限贷措施，推动成交量提升；二是财政政策方面，可能出台推动消费增长的政策，如新能源汽车补贴、延长购置税优惠等；三是货币政策方面，将保持相对宽松，维持低利率宽流动性的组合。

2、前海开源杨德龙：市场下半年或企稳回升

提问：今年哪些板块表现突出，下半年股市会有怎样的行情？

杨德龙：上半年市场赚钱效应不强，AI板块和中特估板块表现突出，传统白马股大幅下跌。下半年，利好因素累积，经济企稳回升，股市可能迎来回升机会。当下是布局被错杀优质龙头股的时机，长期看，做价值投资就是坚持做好公司的股东。下半年市场风格有望切换到业绩上，建议调仓换股，布局跌到位的好股票。

提问：年内传统白马股普遍回调，这种调整是由于业绩还是估值方面的影响？

杨德龙：白马股普遍下跌，主要是杀估值。资金偏向题材股，白马股自然估值下跌。但去年年报和今年一季报显示，业绩好的行业集中在消费、新能源等领域。白马股的下跌不可怕，一旦市场风格切换，业绩好的股票就会涨回来。

提问：白酒板块的后市应该怎么看？

杨德龙：白酒板块未来会出现分化，因为年轻人偏好改变，白酒行业增速下降。但高端白酒销量稳定增长，具有品牌价值，属于盈利能力较强、具有较好投资价值的标的。

提问：新能源板块为何大幅回调，后续板块的发展空间如何？

杨德龙：新能源板块是回调重灾区，主要原因是从前期预期成长阶段进入到业绩兑现阶段，估值大幅杀跌。但新能源替代传统能源是大势所趋，长期发展空间较大。业绩优良的新能源龙头股可能迎来底部反转机会。

3、前海开源杨德龙：中国特色好公司迎来价值重估

提问：中特估板块年内表现如何？后续还值得持续关注吗？

杨德龙：中特估属于政策利好的板块，中特估理论是A股市场展开慢牛长牛的基础。中投股不仅包含中字头，还包含很多中国特色的好公司。

提问：A股如何做价值投资？

杨德龙：在中国做价值投资知易行难。A股市场散户占比多，波动大。好公司是通过长期业绩增长带来收益的，而不是短期波动。投资要克服贪婪和恐惧，在市场低迷时敢于布局好公司。记住“人弃我取，人追我弃”的八字方针，在A股市场立于不败之地。

最后，杨德龙强调，在当前市场低迷的时候，要坚守价值投资，坚守初心，等到市场回暖的时候，相信赚钱的还是做价值投资的人。