东阿阿胶业绩暴跌，揭示产业深层问题与渠道变革

东阿阿胶，这个曾经连续12年稳健增长的白马股，在2019年半年度业绩预告中显示业绩下滑近八成，季度业绩更出现亏损。这一消息迅速在市场上引发轩然大波。东阿阿胶的提价模式为何失效？其背后又隐藏着怎样的行业困境？

中国证券报记者深入山东省东阿县调研发现，东阿阿胶连续多年的提价策略，导致经销商普遍进行大规模囤货。然而，随着市场饱和和价格涨幅放缓，这些囤货成为了经销商的沉重负担，不少囤货甚至过期只能低价处理。这不仅使得东阿阿胶的终端价格陷入混乱，也折射出整个阿胶行业面临的窘境。

阿胶行业标准的缺失，让市场上充斥着质量参差不齐的阿胶产品。曾经共同推动行业繁荣的阿胶同行，在市场容量达到顶峰后，开始陷入残酷的价格战。渠道商减少进货，加大促销力度，进一步加剧了终端价格的混乱。过去十多年，阿胶行业从4亿元的市场容量膨胀到300亿元，但繁荣背后却隐藏着标准缺失下的“囚徒困境”。

祸起渠道库存。记者在东阿县阿胶街看到，多家东阿阿胶和其他品牌阿胶直营店或专卖店林立。一家东阿阿胶专卖店老板坦言，近年来东阿阿胶连续提价导致销售不佳，她和厂里签了协议，一个季度要完成100万元的销售额，完不成的话只能囤货。而囤货时间过长，阿胶可能过期，导致损失。

东阿阿胶高级副总裁刘延风在投资者电话会上表示，整个补益品行业增速下滑，阿胶品类增速更是大幅下降。米内网数据显示，东阿阿胶2018年阿胶销售额同比增长5.1%，但行业排名第二的福胶集团阿胶销量同比下滑4.8%。

业内人士指出，中成药产品对终端渠道的依赖远高于化学药、生物药。东阿阿胶高度依赖医药零售系统，但医药零售终端在持续多年扩张后，开始追求高周转率，大量医药连锁企业上市，出于业绩释放的需要，有动力甩掉低成本的库存兑现利润。于是，不同时期形成的渠道库存涌入市场，加剧了终端价格混乱。

东阿阿胶的提价策略也备受质疑。自2006年起，东阿阿胶开启提价模式，至今已累计提价18次。然而，连年提价后，东阿阿胶的毛利率并没有大的变化，说明价格上涨只是覆盖了成本上升，并没有带来更多附加值。同时，提价也抑制了消费，导致销量增长难度加大。

随着阿胶价格飙涨，市面上种类繁多的阿胶产品鱼龙混杂。业内人士分析，东阿阿胶业绩骤降是多重因素叠加的结果，包括提价预期减弱、管理层应变迟缓、产品价格高企抑制消费等。但更深层次的问题是阿胶行业缺乏统一的行业标准，导致大量低成本的阿胶充斥市场。

东阿县人民政府已公布阿胶以及阿胶糕的团体标准，并表示将积极推进团体标准的完善升级，力促将团体标准上升为地方标准、行业标准乃至国家标准。这将有助于规范阿胶行业发展，提升行业整体竞争力。

（文章来源：中国证券报）