财联社8月22日讯（记者周晓雅）今日股市在午后上演了一场V型反转，一扫早盘的阴霾，股指期货也紧随其后，同步拉升。

截至收盘，沪深300（IF）、上证50（IH）、中证1000（IM）等股指期货主力合约均成功翻红，涨幅虽在1%以内，但相较于前日的颓势，已显露出明显的触底反弹迹象。而中证500（IC）主力合约则略显疲态，小幅收跌0.07%。

尽管收盘时涨势有所收窄，但与前日相比，期指整体呈现出触底反弹的态势。日内行情震荡剧烈，多空分歧明显，市场关注度持续上升。自7月底以来，部分股指期货的贴水现象有所收敛，甚至转为升水，这一变化背后，透露出哪些新的市场信号？

股指期货主力合约触底反弹

整体来看，已上市的16个股指期货合约中，昨日仅有4个收跌，且主要集中在IC期货品种。而前一交易日，所有合约均呈现下跌态势。从更长时间范围来看，股指期货自8月以来持续震荡下行，IF、IM等部分合约累计跌幅超过6%。

广发期货研究所分析认为，8月以来，受社融信贷、投资消费、工业外贸、地产等数据不佳影响，市场情绪再度受挫，股指期货跟随下跌。然而，昨日股指期货整体上行，主要得益于政策面的积极调控和市场信心的提振，以及部分板块的超跌反弹。

一方面，央行昨日非对称降息，逆回购及MLF利率下调后，8月1年期LPR也相应调降10bp，而5年期LPR则保持不变。此举有助于缓解实体经济融资压力，降低银行负债成本，为调整存量贷款及存款利率预留空间，从而稳定银行净息差水平及利润。这一系列措施提振了资本市场信心，A股成交额明显回升至8184亿元。

另一方面，经过连续两周的下行，股市已基本消化了近期的利空因素，回调充分的TMT板块领涨反弹。此外，央行计划设立应急流动性金融工具(SPV)，将有力支持城投平台化解流动性风险，建筑、地产板块也因此回暖。

股指期货基差变化

基差，即期货与现货的差值，其正负值反映了不同的升贴水结构。当期货价格高于现货价格时，被称为“升水”；反之则为“贴水”。

从今日股指期货的表现来看，半数合约均呈现升水状态，主要为IF、IH品种的相关合约。这两个品种的远月合约价格高于近月价格。而IC、IM品种的相关合约则更多表现为“贴水”结构。

广发期货研究所表示，沪深300、上证50指数成分中多为蓝筹股，分红比例较高。分红高峰（5、6、7月）过后，分红预期对股指的影响减弱，基差因此有修复上行的动力。自7月底以来，基差开始转为升水，但近两周升水幅度有所收窄。

该研究所认为，政治局会议后市场情绪的改善使得基差表现出积极预期并转为升水。然而，8月公布的宏观数据显示企业生产投资及盈利能力以及居民消费、收入等现实情况尚未显著改善，因此基差再度下行。其中，IC、IM由于波动性较大且盈利能力及模式不如大盘蓝筹指数，更易受到负面情绪影响，因此基差下行趋势更大并再度转为贴水状态。

基差的分化一方面反映了各期指所对应的现货指数波动性大小的不同；另一方面也体现了市场对不同指数的预期差异。在经济弱复苏背景下，投资、消费、出口等经济拉动力尚未明显好转的情况下，市场对高波动中小盘成长指数的信心弱于高股息大盘蓝筹指数，风险偏好较低。

市场资金流向与后市展望

市场关注的另一个信号是资金的流向。昨日北向资金再次净卖出，已连续12日净卖出。从四大指数的资金净主动买入额、北向资金、两融余额等方面看，市场总体上处于观望状态，等待底部信号的出现。

四大期指合约的多空持仓比中，IF、IH总体下行，而IC、IM近两周有上升趋势，显示多头力量对IC、IM反弹空间具有更多期待。

展望后市，广发期货研究所表示，8月底是A股上市公司中报披露季，可关注四大指数的盈利情况是否有所改善。此外，还需关注政策上对地产、基建等的刺激效应特别是城投风险化解、专项债发行运用、一线城市限购放松、存量房贷利率调降、超特大城市城中村改造计划等主题。若房地产销售、投资能有所好转，将带动顺周期如家电、建筑等板块同步回升。

然而，要走出整体可持续的牛市行情，还需要新的增量资金入场。当前基本面仍需等待更明确的见底回升信号。制造业仍在去库存周期中扩大内需成效尚不明显投融资环境在低利率刺激下有望逐渐活跃。因此建议短期内以观望为主待指数筑底企稳后再适时进场配置。

中信建投期货研究发展部也指出，中长期来看宽松的货币环境将持续对经济产生积极影响。等待经济环境进一步回暖指数将迎来上行动能。在期指方面短期建议观望为主中长期偏多观点不变。

（文章来源：财联社）