2024年中央经济工作会议预计将于12月中旬召开，会议将深入分析当前经济形势，并为2025年经济工作设定目标。我们预测，会议将继续秉持积极态度，对明年的宏观政策进行定调，并部署新一轮政策，以显著提振市场信心。具体措施包括：加速专项债额度下放和发行以化解债务；推进城中村改造、土地收储及需求侧政策放松以稳定房地产市场；扩大以旧换新消费，拓宽服务消费供给；聚焦产业升级、自主可控和民企参与的科技和产业政策；以及深化资本市场改革与国企改革，改善投资者回报。

中央经济工作会议通常在12月中旬召开，我们预测其对明年宏观政策的定调将保持积极。

根据对2015-2023年中央经济工作会议时间的梳理，我们发现会议多安排在12月中旬。自9月底以来，政策层面推出的一系列增量政策和积极表态已极大提升了市场预期，不仅有助于完成今年的经济增长目标，也为明年的市场提供了乐观指引。尽管会议通常不公布经济增速、赤字率等具体目标，但我们预测今年的会议将继续维持加码逆周期调节的积极定调。预计明年经济增速目标维持在5%左右，赤字率有望提升至4%，特别国债额度或为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元用于国家重大工程投资和消费品补贴等领域，新增专项债规模或超4万亿元。

具体来看，我们判断后续政策将在以下领域提出新要求、做好新部署：

化债方面，11月8日人大常委会新闻发布会已明确2028年前隐性债务清偿节奏及资金来源，后续将加快专项债额度下放和发行。化债旨在防风险，同时反映政策思路转向，类似2018-2019年从“去杠杆”到“稳杠杆”。预计化债将降低政府偿本付息压力，节约利息支出，推动地方政府聚焦民生保障，加速企业欠款偿还。

房地产方面，政策仍处于密集出台和落实的窗口期，包括城中村改造、土地收储、需求侧政策放松等。“新增实施100万套城中村改造和危旧房改造”有望带动投资，提高居民改造意愿。推动地产止跌回稳的核心是供需平衡，供给侧将加大收购存量房用作保障性住房，支持地方政府回收闲置土地；需求侧将降低公积金及按揭贷款利率，放松高能级城市限购，推动购房需求释放。

消费方面，以旧换新将延续扩容，服务消费供给将拓宽。预计超长期特别国债支持消费力度将提升，可能纳入消费电子产品。同时，已出台促服务消费高质量发展文件，短期关注免签政策扩大，长期关注构建文旅、养老、育幼等服务新体系。

科技和产业政策方面，或涉及产业升级、自主可控和民企参与。科技创新和产业发展历年均为中央经济工作会议重点。考虑到高层对科技创新的关注不减，预计会议将重点提及推动传统产业升级与新兴产业发展、实现科技高水平自立自强、发挥民营企业积极性等。

资本市场改革方面，今年资本市场重要性明显提升，预计将持续出台及落地生效相关政策。一是“市值管理指引”正式稿已落地，将强化分红和增持回购力度，提升上市公司投资价值。二是将加大引导耐心资金入市，提升保险资金股票持仓比例和ETF指数基金规模。三是鼓励上市公司在新质生产力方向和产业整合方向的高质量并购重组。

国企改革方面，并购重组成为央国企增强核心竞争力的重要路径。包括组建新央企集团推进专业化整合、聚焦主责主业推动资产划转、积极布局新质生产力、破除一级市场堰塞湖难题等。

风险因素包括全球地缘政治局势超预期恶化、中国宏观经济修复放缓、发达经济体经济超预期下行、国内宏观政策不及预期、改革进展不及预期。

（文章来源：中信证券研究）