2024年中央经济工作会议预计于12月中旬召开，将全面剖析当前经济形势，并为2025年经济工作设定目标。我们预测，会议将继续秉持积极态度，对明年宏观政策进行定调，并部署新一轮政策，旨在显著增强市场信心。具体措施包括：加速专项债额度下放与发行以化解债务；推动城中村改造、土地收储及需求侧政策放松以稳定房地产市场；延续并扩大商品消费以旧换新政策，同时拓宽服务消费供给；科技和产业政策将聚焦产业升级、自主可控及民企参与；此外，还将深化资本市场改革与国企改革，以改善投资者回报。

历年中央经济工作会议均于12月中旬召开，我们预期今年会议将继续维持积极宏观政策定调。

回顾2015至2023年中央经济工作会议时间，我们发现会议通常安排在12月中旬。自9月底以来，政策层面推出的一系列增量政策和积极表态已显著提振市场预期，不仅有助于实现今年经济增长目标，也为明年市场提供了乐观指引。尽管会议通常不公布具体经济增速、赤字率等目标，但我们预测今年会议将继续强调逆周期调节，明年经济增速目标或维持在5%左右，赤字率有望提升至4%，特别国债额度或达3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元用于国家重大工程投资和消费品补贴等领域，新增专项债规模或超4万亿元。

后续政策有望在以下领域提出新要求、做好新部署：

化债：11月8日人大常委会新闻发布会已明确隐性债务清偿节奏及资金来源，后续将加速专项债额度下放与发行。此轮政策思路转向明显，类似2018-2019年从“去杠杆”到“稳杠杆”。化债将降低政府偿本付息压力，预计5年可节约6000亿元利息支出，推动地方政府更好聚焦民生保障，加速企业欠款偿还。

房地产：政策仍处于密集出台和落实的窗口期，包括城中村改造、土地收储及需求侧政策放松等。“新增实施100万套城中村改造和危旧房改造”将带动投资，通过货币化安置提高居民改造意愿。供给侧将加大收购存量房用作保障性住房及支持地方政府回收闲置土地，需求侧将降低公积金及按揭贷款利率，放松高能级城市限购，推动购房需求稳定释放。

消费：以旧换新政策延续并扩容，服务消费供给拓宽。消费将成为明年扩内需的关键。超长期特别国债支持消费力度有望提升至2000-3000亿元，纳入消费电子产品政策支持范围。同时，已出台促服务消费高质量发展文件，短期关注免签政策扩大，长期关注构建文旅、养老、育幼等服务新体系。

科技和产业政策：或涉及产业升级、自主可控和民企参与。科技创新和产业发展已连续多年成为中央经济工作会议重点。预计今年会议将强调推动传统产业升级与新兴产业发展、实现科技高水平自立自强、充分发挥民营企业积极性与创造性。

资本市场改革：资本市场重要性显著提升，预计将持续出台及落地生效相关政策。一是“市值管理指引”正式稿已落地，将强化分红和增持回购力度。二是将引导耐心资金入市，提升保险资金股票持仓比例和ETF指数基金规模。三是鼓励上市公司在新质生产力方向和产业整合方向进行高质量并购重组。

国企改革：并购重组成为央国企增强核心竞争力的重要路径。包括组建新央企集团推进专业化整合、聚焦主责主业推动资产划转、积极布局新质生产力及破除一级市场堰塞湖难题等。

风险因素包括全球地缘政治局势超预期恶化、中国宏观经济修复放缓、发达经济体经济超预期下行、国内宏观政策不及预期及改革进展不及预期。

（文章来源：中信证券研究）