新华财经上海11月26日电（记者杨溢仁）近期，债市在供给扰动、汇率制约降息及经济尾部风险缓释等多重因素交织下，呈现出窄幅震荡态势。

分析人士指出，尽管短期利率下行面临挑战，但鉴于中期货币政策放松的预期依然强烈，债市前景仍可保持乐观，建议投资者在调整中寻找买入机会。

债市逆风因素增加

数据显示，截至11月25日收盘，银行间利率债市场收益率出现小幅波动。例如，SKY_3M收益率上升1BP至1.38%，中债国债收益率曲线2年期稳定在1.39%附近，而SKY_10Y收益率则下行2BP至2.07%。

债市年末震荡行情主要受到两方面因素的影响：一是宏观基本面的边际改善，如10月PMI重回荣枯线以上，地产销售同比有所改善等，这些因素对债市表现构成扰动；二是供给端的压力，特别是特殊再融资债的大量发行，预计11月累计发行量或超万亿元，对长端和超长端利率债造成较大扰动。

业内人士表示，政策转向之下，债市逆风因素积累，波动加大。同时，超长期地方债的发行将对银行形成资金占用和指标压力，进一步影响债市。

市场保持乐观预期

尽管面临诸多逆风因素，但多数机构仍对债市后续表现持乐观态度。中期货币政策宽松的确定性较高，整体利好债市。此外，考虑到“资产荒”的持续，债券投资的性价比凸显，机构对债市表现仍将有所支撑。

中金公司的债市调查显示，绝大多数投资者认为从现在到2025年年底，中国10年期国债收益率的低点会较今年进一步下移。其中，约72%的投资者认为低点会落在1.8%至2.0%区间，中金公司则预计明年债券牛市将延续，年末10年期国债的收益率可能降至1.7%至1.9%附近。

德邦证券固收首席分析师吕品表示，展望明年，基本面温和复苏，货币宽松周期尚未结束，预计利率会呈现出倒N型走势，10年期国债收益率将在1.7%至2.0%区间波动。

波段交易策略受青睐

在债市布局层面，中金公司的调查显示，投资者对波段交易的偏好变动不大，而加久期、信用下沉、通过含股性产品增加弹性和加杠杆的偏好则有所抬升。波段交易仍是各机构的首选策略，占比持平于40%。

此外，随着化债政策的落地，短债与同业存单的确定性较高，城投债或存在结构性机会，建议投资者积极把握。而长端利率债短期内仍处于低位震荡状态，建议保持观望。

（文章来源：新华财经）