随着11月8日地方隐性债务化解组合拳的正式落地，一项旨在直接为地方政府增加10万亿元化债扶持的计划浮出水面。这一重大政策举措引发了市场广泛关注。

“国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案”明确提出了在压实地方主体责任的基础上，通过增加6万亿元地方政府债务限额来置换存量隐性债务。同时，财政部部长蓝佛安在新闻发布会上宣布，从今年起，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中划拨8000亿元，专门用于化债，累计置换隐性债务将达到4万亿元。

城投债作为地方政府隐性债务的重要组成部分，此次政策调整将对其产生深远影响。为深入探讨城投化债、区域风险与信用再造等议题，远东资信评估有限公司和森浦Sumscope于11月21日联合举办了“经济复苏与重振：变局中的新机遇——债券市场回顾与展望论坛暨投资者服务大会”。在圆桌论坛上，多位业内专家围绕相关主题展开了精彩对话。

中国银河证券研究院宏观分析师聂天奇指出，10万亿元化债额度的公布引起了市场的高度关注。随着化债具体措施的逐步实施，财政部对隐性债务化解的方式也发生了转变，更加注重实质性和主动性。预计新一轮化债政策将有效缓解地方政府和城投公司的现金流问题，增强可支配财力。同时，严肃财政纪律的逻辑依然未变，隐性债务将被置换成地方专项债，继续遵循“谁家的孩子谁管”的原则。

该原则强调了责任归属问题，早在国务院办公厅2022年发布的20号文中就已明确规定。2023年后续发布的35号文则进一步细化了地方债务管理格局，形成了中央“总体统筹”、省级政府“负总责”、地方各级党委和政府“各负其责”、金融机构“多方参与”的化债格局。这一格局为特殊再融资债券的放量发行提供了可能，地方政府特殊再融资债规模逐渐扩大。

多位业内人士认为，通过债务置换缓解隐性债务压力，不仅为城投转型和区域信用再造提供了缓和的机会，还有助于降低融资成本。东方引擎联合CEO李慧鹏指出，尾部城投的收益率波动较大，一方面受区域债务压力影响，市场认可度偏低；另一方面则因融资渠道狭窄，对债券发新还旧更加依赖。然而，在新一轮债务置换下，弱资质区域的城投平台或将获得更多隐债置换额度。

东兴基金基金经理司马义买买提表示，公告提前兑付的城投债估值下行可能更明显，同时可能带动同区域内其他预期提前兑付的城投平台估值下行，为投资者提供一定的收益挖掘空间。他还指出，弱资质区域可以利用好化债政策，实现区域内的信用再造，强化信用环境，有效降低城投企业的综合融资成本。

渤海银行投行部债券承销处处长修文昊认为，城投企业需要从传统政府融资平台向市场化运营主体转型，逐步化解地方政府隐性债务，提升经营效率、降低财政风险。远东资信评级总监付晓东也表示，城投平台转型不仅是缓解财政压力的关键路径，更是推动地方经济高质量转型发展的必然要求。然而，城投转型之路面临诸多挑战，需要满足政府债务置换或注入优质经营性资产等条件。

展望未来，城投转型虽面临不确定性，但总体信用风险依然较低。城投公司应充分借助国家出台的地方政府化债支持政策，以信用能力、融资能力建设为抓手，整合多方资源积极向产投平台转型，推动地方经济高质量转型发展。同时，修文昊也指出，城投企业转型面临着认定标准不统一的问题，建议进一步厘清认定标准，根据认定结果进行分类管理。金融机构也应为已完成产业化转型的地方国企制定相应融资政策并进行市场化定价。

（文章来源：21世纪经济报道）