化债方案于11月8日正式落地。全国人大常委会表决通过了关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，并随后举行了新闻发布会。此次会议审议通过的政策主要包括三大方面：新增6万亿地方政府债务限额用于置换隐性债务，连续5年共计4万亿地方新增专项债额度用于化债，以及明确了2029年及以后到期的棚改隐性债务2万亿元仍按原合同偿还。

中信证券首席经济学家明明表示，这三项政策合计可将地方在2028年之前需消化的隐性债务从14.3万亿减少至2.3万亿，大幅减轻地方化债压力，有助于缓解地方财政压力，保障财政支出能力，并有望带动企业投资和居民消费能力提升，促进经济持续高质量发展。粤开证券首席经济学家罗志恒指出，此次债务置换规模力度很大，体现了发展中化债和以时间换空间的思路。

中国财政科学研究院院长杨志勇进一步指出，此次化债组合拳力度符合预期，将明显缓解地方财政压力，使地方能从隐性债还本付息的压力中解放出来，更加聚精会神地发展经济和改善民生。中证金融研究院首席经济学家潘宏胜表示，此次置换方案给出了明确的置换规模、进度安排和相关制度安排，可有效缓解地方当期化债压力、减轻付息负担，有利于地方政府更好地保运行、保民生和促发展，同时也有助于稳定和增强市场信心。

多位受访人士认为，合计达10万亿的增量资金用于支持地方化债，首要影响便是促进经济回升，推动经济复苏。明明指出，财政支持化债可以通过补充地方财力、增加居民和企业收入的方式，发挥财政乘数效应，带动投资和消费能力的提升。罗志恒分析称，发行地方政府债券置换隐性债务有利于实现隐性债务显性化，优化地方债务结构，并通过债务置换释放出的财政空间，更灵活地调配资源，支持关键领域和薄弱环节的发展。

东吴证券首席经济学家陈李表示，随着化债的实施，地方固化的流动性有望重新释放，地方政府也将拥有更大的财政空间进行逆周期调节，推动经济持续复苏。杨志勇则强调，要理性看待化债的经济刺激作用，不仅要看化债的规模力度，还要多关注化债作用的传递机制，更要关注化债对经济高质量发展的促进作用。

多位分析人士指出，与过去相比，本次化债工作思路进行了根本转变。北京大学经济学院教授刘怡表示，这次化债的举措转向了主动的、整体性风险防控这样一种考虑，从原来的防风险，向防风险、促发展并重来考虑。东吴证券首席经济学家陈李指出，大规模化债的意义在于缓解低价循环的压力，通过化债解决存量流动性不足的问题，地方政府有更多的财政空间加大逆周期调节，投入民生、消费等领域，促进物价回升，从而克服经济下行的压力。

东北证券研究所固定收益首席分析师刘哲铭分析称，本次议案的审议通过标志着我国化债工作思路的四点根本转变：从应急处置向主动化解转变，从点状式排雷向整体性除险转变，从隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理转变，以及从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。这一转变意味着在面对债务风险问题时更加积极主动，存量隐性债务对于高质量发展和经济结构转型的拖累将逐渐减弱。

展望接下来的财政政策，多位受访人士认为，未来进一步的增量财政政策仍有空间，并积极利用可提升的赤字空间。杨志勇指出，积极利用可提升的赤字空间值得特别期待，这意味着财政赤字率将更加优化，有望不受3%的约束，从而更好地满足财政资金保障的需求。潘宏胜表示，此次置换近三年安排8.4万亿元地方化债资源，问题导向明确，体现了明显加力，而后续的增量财政政策也值得期待。

陈李强调，在出口承压的背景下，内需是实现稳增长的重心，对增量政策要多一份信心。华金证券固收分析师牛逸预测，对于发布会上提到的加大逆周期调节力度应当持续关注，基本面有利因素的积累可能随着后续其余增量政策的出台落地持续到明年二季度。

落实到资本市场层面，分析人士认为，积极政策给相关市场主体给出了明确的政策预期，有助于稳定和增强市场信心。中金公司指出，本次化债方案基本符合市场预期，虽然未来市场难免波动加大，但短期波动不改变市场向好趋势。银河证券进一步分析称，本轮化债方案及后续增量财政政策显著降低了宏观层面不确定性，对于经济回升向上具有积极作用，更重要的是，本轮政策由中央层面统一部署，是系统性、前瞻性应对经济结构转型的解决方案，底层逻辑重构将带来权益市场的向上力量。

（文章来源：澎湃新闻）