AI导读：

本文由中山大学陈玉罡教授剖析市值管理，强调创值管理作为市值管理的核心手段，提出五个维度来实现创值管理，包括产品或服务质量、管理效率、有效增长、产业链地位和资本使用效率。

陈玉罡（中山大学企业研究院副院长，中山大学管理学院教授）对市值管理进行了深入剖析。

根据国务院国资委的要求，2024年央企将上市公司市值管理纳入考核体系，旨在通过市值增值带动国有资本增值。然而，市值管理不应仅仅追求表面的市值提升，而应基于创值管理，即提升企业创造价值的能力。创值管理作为手段，市值管理作为目标，二者相辅相成。

市净率（P/B）等相对估值指标在企业估值中扮演重要角色，但简单依赖这些指标可能导致错误决策。例如，上市公司在收购标的公司时，若行业被高估，相对估值指标也会高估标的公司价值，导致上市公司以过高价格收购，未来可能面临商誉减值风险。

要正确使用这些相对估值指标，需深入理解其背后的逻辑。对于P/B小于1的公司，可能是市场错误定价或公司未来毁损价值。企业应根据自身情况选择合适的市值管理策略，若属市场错误定价，应加强投资者关系管理，解释企业价值；若属未来毁损价值，则应提升内在价值，即创值管理。

创值管理可从五个维度实现：一是提升产品或服务质量，通过创新或品牌掌控定价权；二是提升管理效率，降低销售费用和管理费用；三是实现有效增长，关注营业收入和净利润的同步增长；四是提升产业链地位，增强谈判能力，降低应收账款和坏账风险；五是提升资本使用效率，确保资本回报超过机会成本。

总之，将创值管理作为市值管理的核心手段，在使用P/B等相对估值指标时考虑清楚背后的逻辑，并从五个维度出发做好创值管理，将有助于国有资本和国有企业实现做强做优做大的目标。

（图片来源：相关网络，文章来源：21世纪经济报道）