信用债与利率债齐跌，债市近期陷入持续低迷。12月13日，债券市场指数再现小幅下滑，中证全债指数下跌0.13%，收报224.21点，创下近四个月以来的新低。自11月以来，债市累计下跌幅度已达1.17%，令以“稳健”著称的债券投资也承受了显著损失。

　　债市下跌的连锁反应显著，银行理财和纯债基金的净值受到严重冲击，许多产品的净值回到了7月底的水平。市场对此深感意外，纷纷探寻债市下跌的原因及后续走势。

　　债市动荡，债券指数刷新四个月低点

　　12月13日，各类债券指数普遍走低，信用债市场弱势震荡，个债抛售潮加剧，地产债等关键品种大幅下跌。国债期货主力合约盘中亦一度深跌，尾盘虽有所收窄，但仍未能扭转整体下跌趋势。

　　中证全债指数创下近四个月新低，回到8月15日之前的位置。债市自11月初以来的持续下跌，对一级发行市场产生了重大冲击，数据显示，12月以来已有128只债券公告“取消发行”或“发行失败”，11月份这一数字更是高达339只。

　　净值回调，银行理财和纯债基金面临压力

　　债市的大幅波动对银行理财和纯债基金的净值造成了严重冲击。投资者正经历着债券市场近两年来最大的波动，导致财富缩水。华泰证券数据显示，11月有59%的银行理财产品收益率出现回撤，15.62%的产品破净。这一趋势在12月份继续恶化。

　　中长期纯债型基金指数和短期纯债型基金指数自11月以来分别下跌0.92%和0.44%，不少基金的净值回到了7月底的水平。同业存单指数基金也未能幸免，近六成基金自11月以来出现亏损。

　　债市下跌原因何在？未来走势如何？

　　债市自11月以来持续下跌的原因复杂多样。一方面，短端资金利率波动加大，存单利率迅速上行，市场对后续资金面持续担忧；另一方面，房地产支持政策、防控优化调整等政策端持续发力，市场预期发生扭转。

　　基金经理们认为，未来债市走势将受到多方面因素的影响。招商基金固定收益投资部认为，债市对防疫政策放开和地产放松带来的利空已经较为充分预期，目前配置价值已经显现。但考虑到12月仍处于理财产品到期规模较大的时间区间，赎回带来的影响或仍持续。

　　嘉实纯债基金经理轩璇认为，长债企稳反弹，但短债仍面临抛售压力。信用债方面，由于银行理财赎回的扰动，信用利差出现较为明显的扩大，部分短期限城投已体现出明显的配置价值。

　　博时基金倪玉娟认为，从中长期维度来看，金融市场将回归基本面和政策面。明年债券市场利率不太可能继续大幅上行，总体上将是一个中性的市场，甚至可能在今年非理性杀跌后，明年存在一定机会。

（文章来源：券商中国）