摘要 自8月份以来，权益市场经历持续回调，而债市则继续展现其强劲势头，中债-总财富（总值）指数年内涨幅已达到3.74%。与股市的疲软相比，债市无疑散发出“温暖”的气息。

8月以来，权益市场持续回调，债市却延续了此前的强势，中债-总财富（总值）指数年内涨幅达3.74%，股市的低迷更加凸显了债市的“暖意”。

代表股债两市表现的指数年内涨跌幅情况

数据来源：Wind，统计时间为2023年1月1日至2023年8月24日。

然而，一些细心的投资者发现，尽管同样名为“债基”，自己所持有的债基却并未带来显著的收益。这背后的原因是什么呢？

01、同样名为“债基”，收益却大相径庭

从Wind基金投资类型指数来看，一级债基、纯债基金（包括中长期纯债基金和短期纯债基金）的表现优于债基指数，而二级债基和可转债基金则明显落后于债基指数。

各类债券基金年内涨跌幅情况

数据来源：Wind，统计时间为2023年1月1日至2023年8月24日，涨跌幅数据基于万得短期纯债基金指数、中长期纯债基金指数、万得混合型一级债基指数、万得混合型二级债基指数和可转债基金指数进行计算。

具体到基金产品，业绩差异更为显著。根据Wind统计，截至8月23日，在994只有业绩可查的二级债基中，有288只年内收益为负，占比高达29%。

02、为何会出现这种情况？

暂且不论基金公司和基金经理的投资能力，不同类型的基金本身就存在收益差异。其中，是否涉及股票投资是造成债基业绩差距大的主要原因之一。

按证监会规定，债券型基金需将80%以上的基金资产投资于债券，根据投资方式和投资范围，债券型基金可分为以下几类：

债券型基金分类

在主动投资的债基中，不投资股票的纯债基金（包括短期纯债和中长期纯债）的风险等级相对较低，波动也较小；一级债基可以投资少量可转债，因此风险和收益预期略高于纯债基金；二级债基则有小部分仓位（不超过20%）可以投资股票，风险收益预期更高。

主动投资类债基投资范围及收益表现

注：数据来源：Wind，统计时间为2013年8月25日至2023年8月24日。年化收益率和波动率数据基于万得中长期纯债基金指数、万得混合型一级债基指数、万得混合型二级债基指数和可转债基金指数进行计算。

由此可见，股票类资产占比越高，基金受股票市场的影响就越大，波动率也会相应增加。这也与上文提到的“各类债券基金今年以来涨跌幅”表格相吻合。在今年股市表现不佳的情况下，不投资股票的一级债基和纯债基金表现更佳，而二级债基和可转债基金则相对较弱。

然而，股票资产在债基中的作用需要辩证看待。如上图所示，从长期维度来看，拥有股票加持的二级债基指数虽然波动较大，但年化收益率也更高。

因此，投资者在选择债基类型时，应从实际需求出发。只有充分了解基金的定位和风险特征，才能选出符合自己需求和偏好的基金。祝愿大家都能找到心仪的债基！

（文章来源：富国基金）

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