摘要 近期，债市表现强劲，低风险偏好的资金纷纷通过基金布局债市，流动性良好且波动率低的短债基金规模急剧扩大。

近期，债市延续了其牛市态势，吸引了大量低风险偏好资金通过基金投资债市。凭借良好的流动性和较低的波动率，短债基金迎来了规模的大幅增长。

据Wind数据显示，截至3月5日，全市场短债基金的数量达到了337只，总规模已突破万亿大关，具体数值为10067.28亿元。其中，有17只短债基金的规模超过了百亿元大关。

短债资产因其“细水长流”的收益特征，备受资金青睐。以中债-综合财富（1年以下）指数（CBA00211.CS）为例，近十年来，该指数每个完整历史年度均实现正收益，年化收益率为3.4%，而年化波动率仅为0.26%。

短债基金规模破万亿里程碑

近期，多家基金公司的市场人士向证券时报记者透露，短债基金在电商端和渠道端的销量增长迅速。

2024年开年以来，债市延续了去年的牛市行情。尽管长久期债券表现更为抢眼，但短债基金凭借其低风险和高流动性的特征，逆势崛起，成为市场热点。Wind数据显示，中信短债基金指数今年以来上涨了0.72%，近一年的涨幅为3.25%。同期，短债基金的平均涨幅为3.51%，在337只短债基金中，有326只产品收益为正，部分产品的涨幅甚至超过了5%。

在资管新规打破刚兑、权益市场波动加剧的背景下，短债基金已成为投资者进行闲钱投资配置的重要选择之一。Wind数据显示，截至3月5日，以“短期纯债基金”口径统计，全市场短债基金的总规模已达到10067.28亿元，成功突破万亿大关，相比一年前的规模增长了超过60%。

具体来看，在337只短债基金中，有17只产品的规模达到了100亿元以上。其中，长信30天滚动持有基金的规模为303.82亿元，长城短债和嘉实超短债两只基金的规模更是超过了200亿元。此外，建信短债、嘉实汇鑫中短债、财通安瑞短债等多只基金的规模也达到了百亿元以上。

去年，短债基金份额数量共计增长超3000亿份，份额新增数量在所有非货基金类型中仅次于被动指数型基金。其中，长信30天滚动持有短债债券C以197.50亿份的新增数量位居短债纯债型基金第一，嘉实汇鑫中短债债券A以新增128.79亿份位居第二。长城短债A、招商鑫诚短债C、国投瑞银恒泽中短债债券A、交银稳利中短债债券A等多只短债基金在去年的新增数量也超过了70亿份。

基金公司方面，去年嘉实基金、长信基金旗下的短债基金份额新增数量均超过300亿份，招商基金、国泰基金、长城基金旗下短债基金新增份额数量也超过150亿份。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁认为，在利率下降的背景下，货币基金收益不断下滑。短债基金凭借其波动性小、流动性高且收益高于货币基金的特点，对广大投资者尤其是低风险偏好投资者来说具有较大吸引力。

百余只短债基金实施限购措施

随着大量资金的涌入，近期多只短债基金收紧了申购额度，以控制基金规模。

3月5日，易方达基金发布公告称，暂停易方达安瑞短债基金机构客户在全部销售机构A类基金份额、C类基金份额和D类基金份额的大额申购、大额转换转入业务。同时，单日单个基金账户在全部销售机构累计申购本基金A、C、D类基金份额的金额不超过150万元（含）。

德邦基金也于近日发布公告称，为保护基金份额持有人的利益，自2024年3月4日起，将德邦短债基金C类份额在国投证券、平安证券、中信建投证券的大额申购、转换转入及定期定额投资业务限制金额调整为100万元。

据Wind数据统计，截至3月5日，在全市场337只短债基金中，有18只处于暂停申购状态，完全“闭门谢客”，另有105只处于暂停大额申购状态。

上述暂停大额申购的短债基金中，大多数在近一年内取得了不错的业绩。例如，杨严管理的长安泓沣中短债自今年1月18日起暂停了1万元以上的大额申购，该基金近一年的收益率为5.7%。邹德立管理的长城短债自今年2月26日起暂停了D类基金份额5万元以上的大额申购，该基金近一年的收益率为5.53%，截至去年末的总规模已达到230亿元。

债市未来展望：有望继续维持强势

在经历了两年的强势上涨后，债市能否继续走牛？短期债券是否仍具备投资价值？

光大鼎立90天滚动持有期债券拟任基金经理李怀定表示，目前债券市场的动能效应依然较强。结合政策定调和重要经济数据来看，今年债市依然值得期待。

李怀定进一步指出，中期来看，尽管当前10年期国债收益率已经降至2.4%附近，但一些中长期因素可能仍会进一步推动债券收益率下行。例如，从降息必要性来看，虽然当前贷款利率需要降低，但制约贷款利率降低的核心因素在于存款成本持续保持高位。根据上市银行的数据显示，截至2023年三季度，上市银行计息负债成本仍高达2.0%，导致净息差降至1.7%左右。如果企业业绩仍然维持当前水平，无论是LPR（贷款市场报价利率）还是存款利率仍有继续降低的空间。

对于2024年的债券市场，兴银基金固收基金经理陶国峰认为大概率会维持强势。他认为，经济仍然呈弱复苏状态，中央财政适度加力可能带来利率债供给放量，这会给债券市场带来一定冲击，但不会形成趋势性影响。随着一揽子化债政策的进一步推进，以城投债为代表的信用债可能缩量，高票息资产将变得更为稀缺。

然而，汇丰晋信公募固收投资副总监、基金经理蔡若林提醒投资者，目前债券市场对基本面和政策端的利好已经兑现得较为充分。从估值的角度看，以10年期国债为代表的债券收益率整体水平处在历史低位。虽然下阶段仍有政策支撑，但随着前期各项支持政策落地以及效果逐渐显现，债券可能面临一定的调整压力，整体波动也可能加大。

具体到短债投资策略上，中金公司在研报中指出，短期纯债基金整体更倾向于采用短久期信用票息策略。因此，在较低利率区间且预期未来利率水平回升时，短期纯债基金受利率风险影响相对较小，其静态收益或能够较好地覆盖资本利得亏损部分。

（文章来源：证券时报）

(原标题：短债基金规模破万亿大关，绩优产品启动限购以控制规模)

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