人工智能（AI）正在为投研领域带来前所未有的效率提升，驱动转型的不仅是券商分析师，还有整个研究所体系。在这场效率革命中，券商研究所正积极在人力、组织、科技投入等方面寻求突破，探索未来的发展方向。

近日，证券时报记者采访了多家大型券商研究所从业人士。受访者普遍认为，AI平权正加速推动卖方研究向深度发展，但也有人担忧，卖方研究行业可能会面临一场残酷的洗牌。同时，私域数字资产被视为研究所未来差异化服务的基石。在公募佣金新规的背景下，AI为券商研究所提供了更多构建差异化发展路径的可能性，也促使它们更加重视高质量的研究工作。

AI平权

推动卖方深度转型

近年来，证券业在金融科技方面的投入持续增长，但“马太效应”日益显著，头部券商与中小券商在投入上存在明显差距。同时，券商研究业务的分仓佣金收入集中度较高，前27家券商占据了八成份额。随着Deepseek热潮的兴起，业界开始讨论技术平权，关注中小券商研究所是否能借助AI实现“弯道超车”。然而，受访券商普遍认为，这一挑战并不容易。

中信建投证券研究所有关人士表示，行业竞争格局的变化不仅取决于技术投入，还与研究质量、市场影响力、客户资源等多方面因素相关。中小券商可以通过积极引入AI技术，结合自身特色和优势，专注于特定领域或行业，打造差异化的研究品牌。广发证券发展研究中心则认为，行业头部化是一个长期的必然趋势。

申万宏源研究总经理助理、TMT总监、首席分析师刘洋提到，由于每家券商研究所对金融AI的理解和应用能力不同，因此应用效果也会存在差异。刘洋还表示，AI平权将加速推动卖方研究向深度转型，并将产业化、国际化等国家所支持的投研方向纳入指引。

高质量研究价值凸显

除了AI平权外，推动券商研究所深化研究的动力还来自买方。公募交易佣金费率改革等政策因素以及AI等技术的影响，使得基金公司正在积极采购AI大模型算力，智能投研成为其应用场景之一。当买方借助AI提高投研能力时，对卖方研报的需求是否减少成为新问题。

浙商证券研究所有关人士表示：“目前AI的投研能力还局限于基础研究，无需担心需求的减少。增加深度研究是我们未来发展的方向，要做真正有价值的精品研究。”这也是多家券商研究所的共同答案。中金公司研究部执行总经理、非银行金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，AI大模型的出现将使买方获取信息更加容易，对信息质量的要求也会更高。因此，卖方分析师提供的研究和服务质量将受到更高期待，行业竞争程度预计会加剧。

中信建投证券研究所有关人士指出，AI将帮助买方投研人员大幅提升能力边界，从人工浏览阅读转变为由AI初步处理信息，只反馈核心关键信息给投研人员。因此，卖方需要加大供给，但不意味着对质量要求下降。如果卖方提供低质研报，将很快失去客户信任。

广发证券发展研究中心相关人士认为，未来客户对优质研究成果的需求将更多，卖方同行应积极运用AI来夯实研究基础，紧扣中国式现代化的主线，深度强化与产业界的联系，精准捕捉科技创新引发的产业变革及投资机遇。

私域数字资产

差异化服务基石

在实践方面，部分研究所已全面部署AI大模型，并将其应用于投研业务的各个环节，而有些研究所仍处于各行业小组或分析师个人自行探索的阶段。尽管进度存在差异，但AI已极大程度地解放了投研生产力，未来研究所在科技投入、人才和组织等方面将面临相应调整。

刘洋表示，随着AI的发展，高价金融软件的售价将降低，研究所的IT投入将持续保持良好态势，同时对初级人力的需求将减少。浙商证券研究所有关人士认为，未来研究所将增加金融科技方面的投入，引导并激励现有人才向复合领域发展。

中信建投证券研究所有关人士认为，对AI的投入需要聚焦长期价值。本地化部署虽然初期成本较高，但能保障数据安全并积累专属知识库。从长期看，可降低人力依赖，如减少基础分析师岗位。

该位受访人士还指出，在AI时代，私域数字资产将成为研究机构差异化服务的基石。卖方研究机构通过AI手段持续积累核心数据、分析框架、估值模型等数字资产，将形成自身核心竞争力。

（文章来源：证券时报）