“10万亿规模的化债政策出台后，市场普遍认为城投债将成为最大受益者”，券商自营人士在接受证券时报·券商中国记者采访时透露。自化债政策公布以来，城投债备受市场热捧，甚至一度出现供不应求的局面。

中证鹏元高级研究员李席丰在接受采访时分析，近期财政部公布的化债政策力度空前，进一步激发了市场对城投债的信心，导致城投债“惜售”情绪升温，推高了城投债的市场表现。

城投债市场表现强劲

近期，城投债收益率整体下滑，信用利差也得到修复，整体下行10-20BP。跟随城投债整体行情的城投ETF近日也表现出色。

前述自营人士表示，化债政策公布后的几个交易日里，市场一度出现城投债供不应求的情况，机构普遍惜售，信用下沉的幅度也有所加强。

多位市场分析师指出，化债政策是推动城投债市场走高的核心动力。华金证券研究所固收高级分析师牛逸表示，本次化债政策力度之大为近年来罕见，不仅大幅降低了地方需要自行解决的隐债规模，还有效缓解了地方的债务压力。

他进一步指出，在地方财政收入增速不及预期、土地出让大幅下降的背景下，城投收入方面普遍面临压力。而本次化债政策一方面有助于缓解城投债务压力，另一方面也为地方政府腾挪出更多精力发展经济，从而实现城投经营的良性循环。同时，弱资质尾部城投风险也得到了有效缓释。

国金证券固定收益投资部助理总经理崔婧也表示，化债政策可以释放银行新增融资空间，置换降低融资成本，有助于压降城投融资成本，更好地降低全社会融资负担。同时，化债还有助于缓解流动性压力，促进城投公司转型，减少风险事件，改善城投债的基本面。

流动性宽松助力债市

城投债市场的走强，宽松的流动性也起到了重要作用。牛逸坦言，城投债的行情依然要依赖于债市整体的环境。随着央行在流动性投放工具、利率传导机制上的不断完善，近期利率和资金面的稳定对城投债行情起到了重要的推动作用。

事实上，央行自10月以来已经多次出手释放流动性。通过买断式逆回购操作、公开市场国债买卖操作以及中期借贷便利（MLF）操作等多种货币政策工具，央行在10月净投放中长期资金超6000亿元。

崔婧表示，节后以来，降准资金到位，央行持续买入短久期国债释放流动性，资金面保持平稳态势，叠加同业存款继续调降，流动性的宽松利好中短端债券，中短端城投债信用利差压缩更为明显。

机构整体对于年内的流动性持乐观态度，并普遍预测年内还会有较大概率降准，以支撑年底债务发行加速等带来的流动性压力。崔婧认为，从央行表态来看，降准可能性较强，年内再次降准具有可行空间。同时，考虑到年内用于化债的地方债新增规模较大，降准也有一定必要性。

李席丰也认为，在多重经济背景下，货币政策预计将继续保持支持性的立场，降准降息的空间仍然存在。此外，美联储进入降息周期，也为我国货币政策宽松提供了空间。央行表示年底前择机进一步下调存款准备金率，年内降准仍可期。

（文章来源：券商中国）