题：中信建投陈果团队：市场“重估牛”逻辑持续，策略建议涨不躁跌不馁 | “重估牛”系列深度解析之三

作者：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官陈果，中信建投证券分析师李家俊，中信建投证券研究员姚皓天

近期，中信建投证券首席策略官陈果团队发布报告指出，“重估牛”的中期逻辑依然稳固，政策线索正在持续验证。随着短期经济与政策预期的修复，市场在快速回调后已逐渐企稳，市场情绪有所改善。本周五，国家统计局公布的9月经济数据表现良好，工业增加值、社零、投资、失业率等指标均超出市场预期，经济运行中的积极因素正在不断增多。同时，10月18日在北京召开的金融街论坛年会也释放了一系列积极信号，进一步提振了市场情绪。

陈果团队认为，当前市场仍处于牛市第二阶段的“拉锯战”中，投资者应以牛市中的震荡期来看待。他们建议投资者保持战略耐心，因为基本面复苏预期的确立还需要更多条件和时间。同时，投资者还应密切关注美国大选结果对A股市场的影响。近期美元走强，人民币兑美元汇率调整至7.1附近，这一趋势需要继续跟踪。如果汇率持续调整，可能会对短期政策时点与力度的预期产生扰动。

在拉锯战中，陈果团队建议投资者保持冷静，既不因市场上涨而过度兴奋，也不因市场下跌而气馁。他们建议关注景气、重估与科创三条线索，并逢低布局。尽管三季度整体企业盈利仍面临一定压力，但部分行业方向可能提前出现改善，如家电、汽车等受益于旺季来临和以旧换新政策刺激的行业。具体关注的线索包括消费领域的家电（内需复苏）、养殖、教育、部分创新药；科技领域的光模块、苹果链、部分半导体；制造领域的汽车、锂电、船舶、轮胎、工程机械、电网设备；周期领域的贵金属、少部分涨价化工品（如维生素、TMA等）；稳定领域的水电；以及金融领域的银行和保险。此外，团队还建议关注军工、信创、CXO等困境反转方向。同时，围绕本轮“重估牛”线索进行布局，看好央国企市值管理与价值重估，中期跟踪科创产业新质生产力的进展。

当前市场的流动性环境和风险偏好均出现显著改善，投资者已逐渐摆脱前期的熊市思维。在这样的背景下，科技创新方面的主题催化将更容易获得资金的青睐。数据显示，10月8日至18日期间，电子行业的两融资金净流入达到272亿元，超过了非银金融行业的207亿元。中长期来看，新产能的增长承接旧产能的出清是内需复苏的必经之路。同时，随着国际关系环境和全球竞争格局的变化，投资者的目光也将更多转向科学技术的突破和新质生产力的发展。陈果团队预计，以新质生产力为代表的方向将成为全球制造业竞争的焦点，未来发展前景广阔。从数据来看，2024年1至9月，高技术制造业增加值累计同比增长9.1%，装备制造业增加值累计同比增长7.5%，相比之下全部工业和制造业的增速分别为5.8%、6.0%，新质生产力方向具备更强劲的增长动能。

（文章来源：新华财经，图片来源于网络）