截止10月31日，A股上市公司2024年三季度业绩披露已全部完成。据wind数据显示，约46%的A股个股（2472只）实现了营业利润同比增长，而约23%的个股（1240只）则出现亏损。当前，受内需疲软和外部环境变化双重影响，经济复苏面临较大阻力，企业盈利端的改善需待政策大规模落地验证，不确定性较高。

然而，在不确定性中，三季报的亮点犹如云海中的山峰，格外引人注目。本文将从整体、风格、行业三个层面剖析A股三季报亮点，并探讨后续关注方向。

一、整体亮点

1. 经济基本面韧性未改：尽管全A非金融营收增速和净利润同比增速回落，但金融板块业绩明显改善，显示经济修复进程曲折分化。我国经济基本面广阔、韧性强、潜力大等优势未变，高质量发展深入推进。

2. A股整体盈利边际企稳回升：2024年三季报显示，A股整体盈利情况边际企稳回升，归母净利润累计同比为-0.5%（单季度同比4.7%），相较二季度明显回升；ROE达到8.1%，亦出现边际改善。

3. 主板相对持稳：三季度主板业绩优势继续扩大，单季归母净利增速+6.4%，增速较二季度扩大7.1个百分点。主要因银行和非银金融板块表现亮眼。

4. A股经营性现金流改善：三季度A股负债权益比升至5.6，经营性现金流同比增速回升至-7%，非金融领域亦出现边际改善。

二、风格亮点

1. 沪深300为代表的大盘股营收增速和净利润增速占优：三季度沪深300大盘净利单季度增速显著上涨，而中证500、中证1000中小盘业绩降幅扩大。大盘ROE略有回升，中小盘仍显示下降趋势。

2. 部分细分行业存在结构性亮点：在A股整体业绩缺乏弹性的背景下，上下游好于中游，大类板块中金融、必需消费、信息技术相对较好。

三、行业亮点

有色金属、电子、家用电器、食品饮料、通信、银行、非银金融和机械设备8个一级行业实现三季度营业收入和营业利润同比双增。其中，科技延续分化，消费保持韧性，金融明显修复。

1. 科技成长毛利改善：电子增速维持高增长，电力设备毛利率环比改善，机械设备营收增速和毛利率亦环比改善。

2. 必选消费高增长：农牧板块延续高增长，互联网电商增速明显改善。

3. 公用、交运、环保有韧性但增速放缓：公用事业增速继续放缓，但毛利环比持续改善；交运业绩增长主要因低基数，航空机场、航运港口增速明显提升；环保板块业绩增速有所改善。

4. 大金融修复：保险业、房地产服务业绩增速突出，银行整体增长稳健。

四、后续关注方向

中信建投将主要产业链及行业分为景气板块、稳健或改善板块、困境板块。后续可重点关注景气板块中或将继续维持高增的细分，如新能源车/智能驾驶、半导体设备、光模块、贵金属、保险等；以及改善或困境板块中可能率先回升的方向，如军工、锂电（储能）、海风、工程机械等。

尽管整体经济下行，但仍有一批优质核心资产在逆境中展现出业绩韧性，被称为“真金”资产。后续若内需复苏，这批“真金”或将成为领军资产。