近日，券商股再度活跃，成为市场焦点。

根据Wind数据，近两个交易日（20241104-20241105），万得券商指数大幅上涨9.59%，这一涨幅远超A股主要宽基指数，也超越了同期TMT、军工等热门板块的表现。这显示出券商股的强劲势头。

（图一：申万一级行业指数与万得券商指数20241104-20241105）数据来源：Wind

券商板块强势的原因何在？

1、A股成交额创新高，利好券商：Wind数据显示，今年10月A股市场合计成交额达36.26万亿元，创月度历史新高。同时，沪深两市（不含北交所）成交额已连续25个交易日突破万亿元，创2015年7月中旬以来的新纪录。交易量的上升意味着券商经纪业务的起色，有望带动业绩增长，也反映出A股交投氛围的活跃和风险偏好的提升。

（图二：A股市场近三个月成交量（亿元）20240805-20241105）数据来源：Wind

2、政策加持，传递信心：政策层面上，近期多项政策持续发力，包括央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”等，为券商和整个A股市场带来了暖意。

3、基本面回暖：证券板块的基本面也在回暖。第三季度，43家上市证券板块合计实现营业收入1364.05亿元，同比增加33.41%；合计实现归母净利润394.88亿元，同比增加40.77%。

券商股是“牛市旗手”吗？

“春江水暖鸭先知”，券商股的表现常先于大盘。券商板块的崛起往往会提振整个市场信心。

（图三：万得全A与券商指数走势图19991230-20241105）数据来源：Wind

从走势图中可以看出，历史上大部分时间里，万得全A和券商指数的趋势几乎一致，涨跌同步频率高。在重要节点，券商常常比大盘“先行一步”。而且券商板块有很强的周期性，牛市时业绩很好，股价大涨。

以万得券商指数为例，Wind数据显示，2012年以来，在券商指数单日涨幅超5%较多的年份，如2015年、2014年、2013年、2019年、2020年，基本都是A股表现较好的年份。

（图四：券商指数单日涨幅超5%年份与A股表现）数据来源：Wind，统计区间：19991230-20231231

一方面，交易活跃、成交量上升对券商是利好，往往带动券商股价上涨，带来市场“小高潮”。另一方面，也很难分辨是券商板块大涨带动了市场做多情绪，还是市场上涨进一步刺激了券商的良好预期。但券商板块是A股的重要组成部分，其近期表现透露出A股市场的乐观因素。

包括政策持续利好、流动性宽裕、市场信心提振、风险偏好提升、估值合理等。我们不做短期预测，但捕捉优秀上市公司长期发展红利，应更多研究基本面，顺势而为。同时，央企ESG投资、央企科创板块、港股科技板块等既有短期事件推动，也有长期布局价值，值得投资者关注。

（文章来源：融通基金）

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