3月5日，华泰证券发表研究报告指出，中国垃圾焚烧发电企业将迎来海外市场的大发展机遇。随着工业化和城市化进程的加速，环境问题日益凸显，东南亚和中亚地区的垃圾焚烧产业有望迎来高速发展期，同时中东、非洲和拉美地区也可能成为中国垃圾焚烧企业海外拓展的重要市场。中国企业在东南亚、中亚和中东地区已打下坚实基础，预计将在海外市场中获得显著增长。

借鉴中国、新加坡和日本的经验，当人均GDP达到500-4000美元时，垃圾焚烧处理开始进入快速发展阶段。目前，东南亚大部分国家环境压力较大，2023年人均GDP处于1300-7200美元区间，预示着垃圾焚烧发电行业即将迎来大规模发展。据测算，2024年东南亚大部分国家的焚烧处理比例不到10%，中亚地区至今尚无垃圾焚烧发电项目投入运营。预计到2030年，东南亚和中亚的垃圾焚烧投资和运营空间将达到1829亿元和257亿元，与中国2023年的284亿元和650亿元相比，海外市场带来的增量空间十分广阔，其中印尼市场潜力最大，预计2030年投资运营规模将达到783亿元和110亿元。

印尼、泰国、马来西亚、越南和哈萨克斯坦等市场的发展空间较大，且产业政策相对完善。印尼市场规模位居前列，得益于两任总统的持续推动和政策的连续性，已建立了稳定的商业模式。泰国计划在2037年实现垃圾发电目标900MW，并明确了上网电价机制。马来西亚的价格机制同样明确，计划到2040年建造18座垃圾焚烧厂。越南的电价新政可能取消固定上网电价，盈利不确定性增加。哈萨克斯坦则规划了7座垃圾焚烧电厂，确保垃圾供应和15年的PPA绿色电价。中东、非洲和拉美地区处于行业发展初期，中资企业已实现突破，未来有望为行业贡献更多增量。

与许多行业出海面临的挑战相似，垃圾焚烧企业在海外拓展过程中面临两大难点：一是当地政局、外交变化的风险以及海外汇率波动（如印尼、越南、吉尔吉斯斯坦等国电价以美元计价）等；二是东南亚各国行政效率相对较低，项目执行层面容易低于预期。此外，垃圾焚烧行业还面临两大特有痛点：一是电费和处理费中包含不同程度的中央和地方补贴，对当地政策连贯性依赖度较大；二是作为收入的主要来源，PPA机制可能会随着电价体制改革、新能源渗透率提升和当地电力供需形势的变化而波动。因此，大多数公司在海外投资型项目中会选择与当地本土企业合作，处理费和电价以美元计价，以降低风险。

（文章来源：财中社）