同业存单收益率上行,市场流动性紧平衡
AI导读:
春节后市场流动性出现变化,同业存单收益率在供需力量的作用下进一步上行,收益率曲线延续倒挂。近期市场流动性呈现紧平衡状态,央行公开市场操作以净回笼资金为主。多位业内人士表示,二季度同业存单利率倒挂情况会回正。
21世纪经济报道记者叶麦穗广州报道 春节后,市场流动性出现变化,同业存单收益率在供需力量的作用下进一步上行,收益率曲线延续倒挂。目前,1个月AAA同业存单到期收益率已大幅超过1年期同业存单收益率。
近期市场流动性呈现“紧平衡”状态,除2月11日央行实现净投放330亿元外,其余单日公开市场操作均净回笼资金。这导致同业存单收益率上行,1年期AAA同业存单到期收益率较春节前上行约12BP至1.872%,与10年期国债收益率倒挂程度加深。1个月AAA同业存单到期收益率也较节前上行约34个基点,达到2.04%。
理财产品对同业存单需求减弱,华创证券固收首席分析师周冠南指出,银行体系资金面偏紧,存单市场只能“提价换量”。近期资金缺口压力放大,包括MLF到期、逆回购到期、政府债券净缴款等多重扰动,资金需求或接近4万亿元。这进一步推高了同业存单收益率。
同业存单长短期利率倒挂现象也受到关注。国泰君安固收资深分析师唐元懋表示,长期限存单定价受货币宽松逻辑影响,短期限存单则面临到期重置担忧。在短期资金偏贵的背景下,机构尤其是非银参与短期限存单的意愿可能偏弱。
周冠南提供的数据显示,理财等金融机构近期对同业存单需求偏弱,上周理财机构由净买入转为净卖出54亿元同业存单。国有大行与城农商行也大幅卖出同业存单。
兴业研究固定收益部研究院黄之豪认为,尽管2月信贷情况、机构配置需求利多同业存单,但下半月同业存单利率或受制于“稳汇率”、“政府债发行放量”下的资金面紧平衡。同业存单与OMO利差仍有向上空间,同业存单收益率支撑位为1.65%,阻力位为1.8%。
多位业内人士表示,二季度同业存单利率倒挂情况会“回正”。唐元懋认为存单倒挂后续将大概率修复,后续货币宽松预期收敛,到期重置担忧对短期限存单的限制减轻,存单期限倒挂力度趋于缓解。
本月资金整体呈现净回笼状态,央行近期公开市场操作以净回笼资金为主。Wind数据显示,自2月5日至2月19日,央行通过逆回购操作累计净回笼资金接近1.7万亿元。东方金诚首席宏观分析师王青认为,这可能与货币政策基调转向“适度宽松”后,监管层引导金融资源流向实体经济、提高资金使用效率有关。
中信证券首席经济学家明明预计,近期央行公开市场操作将维持“削峰填谷”模式,MLF或延续回笼态势。唐元懋表示,在实体融资供强需弱的背景下,短期内落地货币宽松的必要性不高,稳汇率在内外均衡中更为重要。
(文章来源:21世纪经济报道)
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