AI导读：

方正证券发布研究报告，指出民爆行业分析应聚焦区域特性，新疆和西藏因矿产资源丰富成为民爆行业的主要增量市场，新疆煤炭产量快速增长，西藏民爆市场景气度或加速上行。

2月19日，方正证券发布深度研究报告指出，民爆行业分析应聚焦于区域特性而非总量。民爆器材因其易燃、易爆、高危等特点，受到严格的生产和运输管控，工业炸药的销售半径通常限制在1200公里以内，这使得民爆行业的供需关系呈现出明显的区域属性。政策推动现场混装炸药占比的提升，进一步强化了这一区域属性。目前，我国民爆行业产能利用率约为83%，虽整体过剩，但在区域属性影响下，部分区域展现出强劲的独立景气，尤其是基建薄弱但矿产资源丰富的西部区域，已成为民爆行业的主要增量市场。2024年，西北民爆生产总值占比达17.68%，连续六年增长，较2019年增加了6.91个百分点。

当前，西部大开发政策持续推动，基建、矿产开采、能源开发等领域力度加大，矿产价格上涨带动相关资本开支上行，催生大量民爆需求。其中，新疆作为民爆行业的明珠，其煤炭供应地位的提升是民爆行业景气度上行的核心驱动力。2017-2024年，新疆煤炭产量年复合增长率高达18.28%，占全国的比重由4.85%提升至11.36%，牵引区域民爆景气度持续上行。

西藏作为潜力高增市场，其民爆行业景气度或加速上行。受矿产资源开发带动，2020-2024年，西藏民爆生产总值年复合增长率达19.62%。展望未来，西藏区域民爆市场前景广阔，巨龙二期、三期，玉龙三期，朱诺铜矿等大型项目持续推进，产能增幅显著。同时，雅鲁藏布江水电工程核准通过，预计炸药用量巨大。政策推动交通基建提速，川藏铁路等重点项目积极建设，将进一步带动民爆需求。

竞争格局方面，易普力、高争民爆、广东宏大及保利联合等企业在西藏具备许可产能，其中易普力和广东宏大近年来加快布局西藏市场，凭借股东资源、民爆矿服能力及产能优势，核心受益于西藏市场民爆高景气度释放。

（文章来源：财中社）