资本市场迈向高质量发展阶段，改革成为关键驱动力。证监会主席吴清在近期文章中强调，需加速改革开放步伐，深化资本市场投融资综合改革，并紧锣密鼓地推进全面深化资本市场改革总体实施方案的落地。同时，他提倡以开放促改革，积极且稳妥地加强与境外市场的合作。

华福证券首席经济学家燕翔认为，利用改革手段解决资本市场深层次的矛盾和问题，是推动其高质量发展的核心。特别是通过综合改革，强化投融资协调的资本市场功能，能够增强投资者信心，吸引更多资金流入市场，提升资本市场的定价效率及运行效能，从而更好地服务于实体经济。

改革激发新增长潜力

当前，我国股票市场、债券市场及期货市场在全球范围内均名列前茅，已奠定坚实基础以追求卓越与强大。为实现新的突破，需在优化增量与激活存量方面下功夫，通过改革释放新的增长动力。

回顾过去一年，资本市场改革举措频出。从2024年4月国务院发布的新“国九条”，明确提出“多措并举促进资本市场健康发展”，到同年7月中共中央政治局会议强调“提升资本市场内在稳定性”，再到“稳住楼市股市”的总体方针，中央对资本市场的发展形势进行了科学判断，并为市场改革指明了清晰路径。在此背景下，证监会修订制定了超过60项制度规则，构建了“1+N”政策体系，系统性重塑了资本市场的基础制度和监管逻辑。

部分改革措施正在逐步落实，已显现积极成效：权益类ETF规模已突破3万亿元大关；去年共有55家企业平稳退市；证监会联合地方政府走访了1622家上市公司；上市公司披露的并购重组交易达到2131单；企业分红总额达2.4万亿元，回购金额达1476亿元，均创历史新高。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒指出，顶层对资本市场的关注度持续提升，金融监管机构多次强调增强增量政策储备和建设稳定机制，以加强资本市场的内在稳定性。改革步伐的加快和长期资金的加速入市，不仅为市场带来更多流动性，还有助于减少市场波动，确保市场稳定运行。

关于未来改革的重点，吴清强调，需加快落实全面深化资本市场改革的总体实施方案，通过深化注册制改革、引导更多标杆性高科技企业登陆A股市场、激活并购重组市场、实施严格的常态化退市机制、畅通资金入市渠道等多种途径，既夯实基础，又优化结构，特别是要优化上市公司结构、投资者结构和资金结构，推动资本市场向高质量发展阶段加速迈进。

投融资综合改革为核心

投资与融资相辅相成，深化资本市场投融资综合改革，不仅直击当前妨碍资本市场稳定发展的核心痛点，也是推进系统性改革、解决深层次矛盾、稳定股市的关键所在。吴清再次强调，需加速改革开放，深化资本市场投融资综合改革。

近日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，多项举措致力于解决影响中长期资金长线投资的难点与障碍。此前，公募基金行业费率改革稳步推进，权益类基金，尤其是指数化投资得到大力发展，首批指数基金已被纳入个人养老金投资产品目录，改革步伐紧密，重点引导中长期资金进一步加大入市力度。

下一阶段，推动各类中长期资金全面建立长周期考核机制，提高投资A股的规模和比例，加快构建支持“长钱长投”的政策体系。深化公募基金改革，推动建立与投资者利益紧密绑定的考核评价和激励约束机制，支持指数化投资的高质量发展等，将成为投资端改革的重中之重，为资本市场注入源源不断的活力。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，改革的目标是打造价值投资的市场新生态，构建中小投资者能够获得合理回报的新格局。这不仅要完善信息披露制度，提升上市公司质量，为长期投资者提供可靠的投资标的，还要增加金融产品创新，减少市场过度波动，推出更多适合长期投资的产品和服务。

在融资端，证监会已发布多项规则，如“科创十六条”、“科创板八条”及“并购六条”，以完善资本市场支持科技创新的政策框架，促进优质资源向新质生产力领域聚集。去年以来新上市的公司中，近七成为专精特新企业。

目前，监管部门正在酝酿更加支持新质生产力发展的专门政策安排，深化科创板、创业板、北交所的改革，增强制度的包容性和适应性。中国银河证券首席经济学家章俊建议，优化资本市场体系以更好地支持科创企业，强化科创债与机构投资者作用，出台新质生产力企业认定标准，加快构建科学评估与风控体系，全面推行“两强两严”的监管新模式，并加速完善注册制的配套监管机制。

高水平开放增强A股魅力

高水平开放被视为资本市场高质量发展的必由之路。监管部门持续推进市场、产品和机构的双向开放，坚持“引进来”与“走出去”并重。

一方面，外资机构积极参与中国资本市场。截至目前，已有26家外资控股或外商独资的证券公司、基金公司、期货公司等机构获批成立。截至去年底，共有866家QFII获得投资资格，外资通过QFII和沪深股通两个渠道共持有约3万亿元人民币的A股。

另一方面，中国企业积极出海拓展业务。去年全年，已有上百家企业获得境外首发备案和全流通备案，其中赴港上市为主流，涵盖人工智能、自动驾驶等新经济领域企业，以及加速拓展国际版图的消费品行业公司。企业境外上市不仅拓宽了融资渠道，还提升了企业的国际知名度和竞争力。

吴清指出，下一阶段将继续坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，稳步拓展资本市场跨境互联互通，优化合格境外投资者制度。同时，将积极推动资本市场“惠港5条”的落实落地，大力支持香港巩固和提升国际金融中心地位，积极稳妥地拓展与境外市场的合作。

（文章来源：证券时报）