中国人工智能（AI）领域的明星初创企业深度求索（DeepSeek）近期在国际舞台上的惊艳表现，引发了国际投行对中国股票估值的新一轮审视。这一创新力量的崛起，正悄然改变着全球投资界对中国国际竞争力的认知。

近日，德意志银行集团（德银）亚太区公司研究主管马力勤（Peter Milliken）在其发布的中国股市研究策略报告中明确指出，2025年将标志着全球投资界重新评估中国国际竞争力的重要节点。中国企业在高端制造与服务领域持续打造性价比与质量的双重全球优势，其颠覆性的创新能力正深刻重塑产业竞争格局，预示着中国股票的“估值折价”现象将逐步消散。

全产业链竞争优势的构建

马力勤在报告中详细阐述了中国所拥有的两大显著优势。首先，中国在自动化领域的领导力尤为突出，工业机器人装机量占全球总量的70%，这一优势不仅推动了生产率的提升，还促进了人均财富的积累。其次，经济走廊的连通性为中国带来了前所未有的市场机遇。通过“一带一路”倡议，中国与中亚、西亚、中东及北非市场实现了深度联通，共同挖掘并释放了巨大的市场潜力。

随着政策重心向消费端的倾斜以及金融开放政策的深入实施，马力勤认为中国A股及港股的牛市周期已于2024年悄然启动，并有望在中期内再创历史新高。从纺织业的初露锋芒，到基础电子、钢铁、造船、白色家电、太阳能等传统领域的强势崛起，再到电信设备和高铁等复杂产业的跨越式发展，中国制造已在全球范围内树立了卓越的品牌形象。特别是2024年底，中国汽车出口领域的迅猛增长更是引起了全球的关注，以极具竞争力的价格向世界提供了大量高性能电动汽车。

马力勤强调，中国制造业的实力不容小觑，不仅贡献了全球30%的制造业增值，其服务业占比也在迅速攀升。全球几乎所有行业都能见到中国龙头企业的身影，中国股票占全球市值的比例预计将进一步提升。

德银在报告中特别赞扬了中国在专利申请中的卓越表现。中国在电动汽车领域拥有70%的专利，在5G和6G电信设备领域同样占据主导地位。2023年，中国申请的专利数占全球总量的近一半。此外，2025年低成本人工智能系统DeepSeek的推出也备受瞩目，这不仅体现了中国知识产权的全球认可度，还彰显了中国在高附加值领域不断取得的突破，以及以前所未有的速度构建全产业链竞争优势的决心。

龙头企业估值的重塑

马力勤认为，中国企业的全球化进程将有助于消除“估值折价”现象，并有望在未来转变为“溢价”。随着国际投资者对中国资产的配置加速增加，预计A股及港股将在中期内延续涨势。

报告指出，对于偏爱具有护城河优势的龙头企业的投资者而言，今天拥有宽阔护城河的是中国企业，而非在经济上占据优势的西方企业。德银预计，中国股市将在2025年迎来长期牛市，港股和A股将成为全球投资者瞩目的焦点。特别是在美联储政策不确定性、欧美制造业衰退以及西方企业竞争力下降的背景下，全球资金可能会重新配置至中国市场。

德银强调，MSCI中国指数相对于MSCI全球指数的市盈率折价已达到创纪录的10个百分点，同时该指数也接近其估值区间的底端。随着中国企业在全球的快速崛起，这种估值折价转变为溢价只是时间问题。德银表示，投资者将不得不在中期内迅速转向中国市场，并且在不推高股价的情况下，将难以获得中国股票的敞口。

展望未来五年，全球投资者可能需要重新审视中国的增长逻辑，并提升对中国市场的配置权重。报告建议投资者重点关注中国的新能源汽车、半导体、人工智能领域的龙头企业，以及具备全球竞争力的高端服务业公司，这些领域将是中国经济持续增长的重要引擎。

（文章来源：澎湃新闻）