随着近期一系列旨在提振市场的刺激政策密集出台，以及Deepseek的人工智能（AI）大语言模型V3和R1的惊艳亮相，外资机构对中国股市的乐观预期显著增强，纷纷加入看多行列。

　DeepSeek引领AI新风潮

　高盛于当地时间周二（2月5日）发布的最新研究报告指出，DeepSeek的迅速崛起标志着AI行业的发展重心正由硬件基础设施层向软件应用层转移。这一趋势不仅为全球市场的多元化发展开辟了新路径，更为中概科技股的中长期价值重估带来了前所未有的机遇。报告强调，DeepSeek的R1模型以极低的成本（不到600万美元）实现了与GPT-4、Llama等顶尖模型相媲美的性能，预示着AI技术的突破将极大提升生产力，有助于缩小中国科技股或半导体股票与美国同类股票之间高达66%的估值差距。

　高盛分析师科斯汀（David J. Kostin）领导的研究团队还深入分析了全球各地区的增长投资比率（GIR），发现美国企业在AI领域的投资尤为突出。然而，DeepSeek的崛起却为中国科技行业带来了弯道超车的机会。此外，高盛分析师摩尔（Timothy Moe）通过对亚洲股市的AI相关敞口进行评估，发现中概科技股在AI软件领域具有显著优势，软技术在MSCI中国指数中的盈利占比高达37%，市值占比也达到了32%。因此，高盛维持对MSCI中国指数的超配评级，并预测该指数将从报告发布当日的66点上涨至75点，涨幅达14%，在乐观预期下涨幅甚至可达28%。

　对于A股市场，高盛指出，尽管A股在硬技术方面的权重相对较高，但近年来也在积极布局AI应用领域，即软技术方面。因此，A股同样将从AI软技术的发展中受益，软技术领域的股票有望领先市场。

　紧随其后，德银于周三（2月6日）也发布了深度研究报告。报告指出，DeepSeek-R1模型以其低成本和高效能在海外市场的广泛流行和应用深度的不断拓展，是中国知识产权得到国际认可的重要标志，彰显了中国在高附加值领域的全新突破和全球供应链地位的快速扩张。德银认为，2025年将是中国在全球竞争中展现领先地位的关键一年。一方面，中国企业在多个制造和服务领域提供了高性价比和优质产品；另一方面，随着政策对消费和金融自由化的支持，中国企业的盈利能力有望超预期。

　德银同样认为MSCI中国指数的交易价格低于全球指数，且接近其估值范围的低端。因此，随着中国企业在全球的扩张，预计这种估值折扣将逐渐消失并转为溢价，迫使投资者在中期内迅速转向中国市场。德银预测，中国A股和港股在今年都将可能继续走牛，且表现将超越其他地区。

　此外，德银还分析了中美贸易关系的现状，认为其远比想象中乐观。德银认为，特朗普政府更注重战术上的胜利，会设定严格的止损点。同时，德银预计美国或将决定让贸易政策回归共和党更传统的立场，如降低监管、提供廉价能源和降低中间产品进口壁垒。

　刺激性政策助力市场反弹

　贝莱德基金则认为，2025年全球经济正处于一个非典型的周期中，AI崛起、地缘政治分化、能源转型以及人口老龄化等颠覆性趋势正在重塑全球经济格局及其长期轨迹，投资环境也随之发生深刻变化。在此背景下，贝莱德基金多资产及量化投资总监、贝莱德沪深300指数增强基金经理王晓京表示，从长期风险溢价模型来看，A股大中盘宽基的长期投资性价比高于近十年乃至近二十年中的大多数时间。同时，过去一年中资金成本的大幅下降尚未充分反映在股票市场的成长和现金流价值上。

　王晓京还指出，此前货币政策和财政政策的加码为市场提供了明确信号，预计这一趋势将在2025~2026年间持续，政策面有望进一步加大支持力度。中国经济在经过数年的转型反弹期后，有望在新质生产力（特别是高科技制造领域）取得初步成果，且经济增速将回升至良性循环状态。这不仅将吸纳更多的劳动力，还将促进更大规模的经济内循环的形成。

　基于上述分析，并结合长期溢价综合模型的计算结果，王晓京对未来12~36个月的中期中国市场持乐观态度，看好中国股票和利率债的发展前景。

（文章来源：第一财经）原文链接