DeepSeek发布后迅速“光速出圈”，引发外资对中国资产的全面重估。2月5日，德意志银行（德银）分析师Peter Milliken发布研报《中国的，而不是AI的，斯普特尼克时刻》，指出全球投资者将在今年认识到中国制造业和服务业的竞争优势。他认为，DeepSeek的发布标志着中国的“斯普特尼克时刻”，预示着中国股票的“估值折价”现象将逐渐消失。

图片来源：德银

Milliken强调，2025年投资界将普遍意识到中国的竞争力已超越世界其他地区。他指出，政策支持消费和金融自由化将推动中国企业的盈利能力超出预期，A股和港股的牛市始于2024年，预计中期将超过以往的高点。

此外，高盛、瑞银等外资机构自2025年初以来也频繁发出“唱多”中国的声音。1月12日，高盛分析师维持对A股和H股的“超配”评级，并预测到2025年底，MSCI中国指数和沪深300指数将上涨约20%。瑞银方面则预计，MSCI中国指数将在现有水平上实现“高个位数”的上涨。

德银在研报中进一步指出，中国正在越来越多的高附加值领域占据主导地位，并主导供应链。中国企业在多个制造业领域以及服务业提供了高质量的超值产品，投资者开始为中国的主导地位买单，中国股票的“估值折价”现象预计将逐渐消失。

Milliken详细分析了中国企业的技术成就，从最初的服装、纺织品和玩具领域，到基础电子产品、钢铁、造船等领域的主导地位，再到电信设备、核能和高速铁路等复杂行业的领导地位，中国企业的技术实力得到了广泛认可。特别是在2024年末，中国迅速跃升为世界汽车出口大国，再次震惊世界。而在2025年，中国又推出了世界上第一架第六代战斗机及低成本AI系统DeepSeek。

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Milliken认为，全球投资者过去倾向于低配中国，但这种情况正在发生改变。他指出，拥有宽阔护城河的企业往往是中国企业，而非西方企业。德银还将中国比作20世纪80年代的日本，强调中国在全球市值中所占的百分比可能不会长期保持在个位数。

此外，德银盛赞了中国在专利申请中的卓越表现。数据显示，2023年申请的所有专利中，中国占了近一半。中国拥有比世界其他国家更多的STEM毕业生，这种情况很可能会持续下去。因此，中国企业主导地位的上升可能不会在短期内停止。

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研报还指出，中国在电动汽车、5G和6G电信设备等领域拥有大量专利，并创造了本地的专业技术集群。与纳指相比，沪深300指数的净资产收益率虽然较低，但投资者支付的金额却更高。而MSCI中国指数的市盈率比MSCI全球指数低了10个百分点，接近其估值区间的低端。随着中国企业席卷全球，“估值折价”现象预计将逐渐转变为溢价。

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除了德银，汇丰前海证券研究部总经理孙瑜团队也对2025年的中国市场持乐观态度。他们指出了五个方面的积极因素，包括中国制造业活动的复苏、房地产市场的企稳、更好的盈利增长、上市公司提高派息和回购，以及市场流动性的适度充裕。孙瑜团队维持了沪指、沪深300指数和深证综指2025年年底的目标点位，暗示全年上涨空间为18%~26%。

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（文章来源：每日经济新闻）