由于美国经济持续展现出较强韧性，通胀水平居高不下，加之美国总统特朗普的政策路径不明朗，美联储在2025年1月的议息会议上决定暂停降息，将基准利率维持在4.25%～4.5%的区间，这一决策与市场预期相符。在利率声明中，美联储删除了“通胀朝目标2%取得进展”的表述，转而指出“通胀仍然处于高位”，市场普遍认为此次声明略显鹰派。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，美联储并不急于调整政策立场，将依据数据和特朗普政策的效果来做出决策，没有预设的政策方向。然而，若就业市场突然疲软或通胀大幅下跌，美联储可能会考虑降息。

近期，黄金价格再度刷新历史新高，这主要归因于特朗普政策的不确定性引发的避险需求上升。未来，金价预计仍将以多配思路为主。

美联储暂停降息背后的多重因素

美联储1月暂停降息的决定背后有多重因素支撑。一方面，美国经济数据表现强劲，尤其是非农就业市场保持韧性，通胀数据也黏性较高。例如，2024年12月美国新增就业人数大幅高于预期，失业率小幅下降，劳动力市场的稳健支持美联储放缓降息节奏。同时，消费者物价指数（CPI）和核心CPI同比增速均高于美联储的通胀目标，显示出通胀压力依然较大。此外，美债收益率的大幅飙升也反映了市场对特朗普政策可能加剧通胀的预期。

另一方面，特朗普政府的移民、关税和税收政策存在不确定性，这给美联储的货币政策制定带来了挑战。特别是关税政策的不确定性，使得美联储难以准确判断其对通胀的影响。因此，美联储希望观察这些政策的实施效果后再做出决策，以避免政策调整过早或过度。

此外，回顾美联储从加息到降息的历程，可以看出美联储在应对通胀方面采取了积极的行动。然而，特朗普赢得2024年美国大选后，市场普遍预期其政策将偏向扩张性，可能刺激美国通胀反弹。因此，美联储在降息步调上有所放缓。

1月利率决议要点及市场反应

在2025年1月的议息会议上，美联储决定将联邦基金利率维持在4.25%～4.50%的区间不变。与2024年12月的声明相比，1月的声明在经济方面重申了经济稳定，但删除了“通胀已经朝着委员会2%的目标迈进”的表述。在利率指引方面，鲍威尔表示不急于调整政策立场，需要数据支持才会进一步降息。市场对此反应平淡，整体呈震荡状态。

降息路径展望及潜在影响

展望未来，美联储的降息节奏预计将放缓。特朗普政策的不确定性将是影响降息路径的主要因素之一。减税、关税、打击移民等一系列议程存在诸多不确定性，这些政策对美国通胀、劳动力市场以及经济增速的影响可能需要一段时间才能在经济数据中显露出来。因此，美联储或将进入观望模式，上半年是否降息仍存在不确定性。

对于市场而言，由于美联储在1月如期暂停降息且未释放出意外信号，市场整体反应平淡。然而，短期市场将密切关注特朗普政策的落地情况，市场波动或加剧。中期而言，市场交易逻辑可能更加关注宏观经济基本面的表现。

在美股方面，虽然估值偏高，但基本面稳固，企业利润增速大致符合预期，因此暂无持续大幅回调的风险。然而，AI相关的技术发展可能造成市场的短期波动。在美债收益率方面，由于美国经济保持韧性、通胀威胁持续存在以及特朗普政策的不确定性等因素，美债收益率可能保持高位。值得注意的是，尽管美联储暂停降息，但金价却创下历史新高，这主要归因于特朗普政策的不确定性引发的避险需求上升。

图为美国联邦基金有效利率，显示出美联储货币政策的调整趋势。

综上所述，美联储的货币政策决策受到多重因素的影响，包括美国经济数据、特朗普政策的不确定性以及市场对通胀和经济增长的预期等。未来，美联储的降息路径将取决于这些因素的演变情况。对于投资者而言，需要密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略。

（本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。据此入市风险自担。文章来源：期货日报）