美东时间1月27日（周一），AI概念股遭遇Deepseek的重击，导致欧美科技股市值急剧缩水，总计蒸发约1.2万亿美元。此次冲击波及范围广泛，欧美芯片制造商以及为AI和数据中心供电的全产业链公司均未能幸免，股价普遍下跌。其中，英伟达作为行业巨头，其股价收盘时暴跌16.97%，市值一夜之间蒸发5926.58亿美元（约合人民币4.3万亿元），这一数字刷新了美股史上单日市值蒸发纪录。

面对市场动荡，英伟达（中国）方面于1月28日迅速回应《每日经济新闻》记者称，DeepSeek代表了人工智能领域的卓越进展，是测试时扩展的杰出范例。该研究展示了如何运用广泛可用的模型及符合出口管制规定的算力来创建新模型，推理过程对英伟达GPU和高性能网络有着巨大需求。英伟达强调，公司当前拥有三条扩展定律：持续适用的预训练和后训练定律，以及创新的测试时扩展定律。

DeepSeek的“暴击”引发了市场广泛讨论，是否标志着以巨额资本支出为基础的美国AI叙事正面临破灭？回顾摩根士丹利去年年底的预测，到2025年，微软、Meta、亚马逊和谷歌四大科技巨头的AI相关资本支出将达到3000亿美元（约合人民币2.18万亿元），并预期2026年的支出将进一步增长。

华尔街顶级投行对此展开了激烈辩论。高盛分析师持谨慎态度，建议看跌美国科技股，直至MAG7科技巨头财报公布，特别是关注AI相关的资本支出。Jefferies的Edison Lee团队则认为，DeepSeek的成功或将推动行业采取两种战略：一是追求更高算力，二是重新聚焦效率和投资回报率。花旗和WedBush则积极为英伟达辩护，前者预测领先的AI公司不会放弃采用更先进的GPU。

AI支出引发行业关注

面对DeepSeek的冲击，科技巨头迅速采取行动。微软CEO纳德拉在社交媒体上引用杰文斯悖论（Jevons paradox），指出随着AI变得更加高效和易用，其使用量将激增，成为“无法满足的商品”。杰文斯悖论由英国经济学家William Stanley Jevons于1865年提出，意指提高资源使用效率可能导致总消耗量增加。

多家投行分析师，如Cantor Fitzgerald，将这一理论应用于DeepSeek-R1模型，认为DeepSeek实际上对计算和英伟达有利，因为通用人工智能（AGI）的实现似乎越来越近，而杰文斯悖论几乎肯定会推动AI行业需要更多计算资源。

高盛分析师指出，市场普遍共识为谨慎看跌美国科技股，直至MAG7财报公布。DeepSeek带来的关键影响包括：软银对“星际之门”项目的投资回报、资本雄厚的互联网巨头与初创企业的竞争、推理相比预训练所需计算资源的大幅降低，以及中国企业全球扩张的潜力。

此外，摩根大通分析师Joshua Meyers在报告中提到，DeepSeek以其低廉的预算建立了性能卓越的模型，引发了人们对数十亿美元AI资本支出的质疑。同时，DeepSeek的开源性质也引发了行业对定价压力的担忧。

先进芯片需求持续

尽管市场动荡，花旗分析师Atif Malik团队仍维持对英伟达的“买入”评级，强调DeepSeek的成就离不开先进的GPU。他们认为，尽管美国公司在最先进AI模型方面的主导地位可能受到挑战，但美国获得更先进芯片的机会仍是一个优势。因此，领先的AI公司不会放弃更先进的GPU。

三菱日联摩根士丹利证券分析师Tetsuya Wadaki则指出，如果DeepSeek的报道属实，且先进大模型确实能以较小的投资开发出来，那么生成式AI最终将在更小的计算机上运行，从超级计算机到工作站、办公计算机，甚至个人计算机。这将推动半导体生产设备行业从相关产品需求的增长中受益。

Wedbush资深股票分析师Daniel Ives则更为乐观，认为DeepSeek对AI革命的威胁微乎其微，当前是逢低买入科技股的黄金机会。他强调，尽管DeepSeek令人印象深刻，但MAG7和美国科技公司正专注于AGI终局，并拥有完善的基础设施和生态系统。

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