在蛇年春节即将来临之际，A股市场迎来了一系列政策暖风，积极信号频现。那么，在2025年蛇年，A股市场将如何演绎？哪些关键指标将主导行情？又有哪些投资机会值得投资者密切关注？

1月30日，申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜受邀参加澎湃新闻“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望节目，为我们带来了深入的分析和展望。

2025年：汇率或成市场核心变量

王胜指出，在刚过去的2024年，利率无疑是定义市场的核心指标。利率下行推动了债券市场的强势表现，同时，A股市场中，小市值风格和高分红资产在下半年也展现出了活跃态势。

展望2025年，王胜认为，汇率或将成为市场最核心的变量。在经历了上半年的波折后，人民币汇率在下半年有望迎来一轮升值，为市场带来意外之喜。

王胜分享了一个有趣的现象：目前，美股在全球股市的市值占比已超过60%，但其名义GDP在全球的占比仅为30%，按购买力评价指标看甚至可能不到20%。因此，全球权益投资存在国别再平衡的可能。若人民币汇率升值，外资投资中国资产的收益率将显著提升。

此外，王胜还表示，目前中国资产估值相对较低，上证指数TTM PE仅为14倍。若人民币汇率升值叠加国内政策效果显现，市场有望迎来惊喜。

稳楼市与稳股市意义重大

除了汇率，王胜还强调了2025年稳楼市的重要性。他提出，对于楼市的稳定，需从房地产销售、房地产投资、房价等多方面综合考虑，其中房价因素尤为关键。

王胜解释称，过去几年房价表现平淡，推动了固收类资产和高分红资产的强势表现。若2025年能够稳住楼市特别是稳住房价，大类资产配置方面或将发生微妙变化，市场风险偏好有望显著上升。

此外，王胜还指出，稳股市同样需要特别关注。股市表现很大程度上代表了居民的信心，起到“风向标”作用。随着股市政策越来越重视投资者回报和获得感，将利好A股等风险资产。

珍惜下半年可能启动的行情

在行情方面，王胜认为，2025年上半年仍存在一些外部不确定性，但随着时间推移，这些不确定性将逐渐消除。下半年，随着不确定性解除、风险警报缓释，市场风险偏好势必上升。

王胜表示，中国政策循序渐进，通过不断完善最终取得好效果。他相信，2025年资本市场将取得优异成绩。短期而言，市场经过春节前回调后，节后大概率能看到“春季躁动”行情。

长期而言，王胜指出，中国居民储蓄正在发生“大搬家”，居民在做增量资产配置时，总体还是在国内进行。随着过去几年市场赚钱效应的累积，一旦有一轮指数向上的可观行情，将带动居民储蓄搬家的阶段性加速，进一步放大行情幅度。

王胜强调，这个行情幅度可能超出预期，时点很可能在2025年下半年至年末。因此，投资者应珍惜这次行情机会。

核心资产或迎来新一轮机会

在配置方面，王胜建议，上半年市场整体未完全向上突破时，配置思路与过去两年相似，可关注分红和科技股。下半年，若汇率升值，传统意义上的核心资产如“茅”和“宁”指数大概率将王者归来。

此外，王胜还指出，中特估和高分红资产过去几年表现突出，但涨幅已较大。随着全球原油供需格局预期变化，高分红资产中与原油及油产业链相关的部分，若市场整体风险偏好提升，可能有相对收益。

王胜建议投资者关注总供给方面的变化，如供给侧改革后传统经济行业股票的行情，以及新质生产力行业政策落地带来的困境反转投资机会。过去几年表现平淡的核心资产，有望在2025年下半年迎来新一轮投资机会。

最后，王胜建议投资者建立长期、可持续的投资方法和理念，关注上市公司分红、注销式回购等机会，充分享受资本市场改革红利。

（文章来源：澎湃新闻）