并购市场在2024年多项政策利好的推动下，迎来了蓬勃发展的新时期。继并购六条政策出台后，并购重组活动显著增多，不仅深刻改变了企业的发展蓝图，也为券商的投行业务开辟了新的增长点。

据统计，2024年全年A股市场共披露了131起重大资产重组项目，呈现出逐季递增的趋势。特别是第四季度，正值并购六条政策出台之际，重大资产重组数量激增，较前三季度平均值增长了117%，达到了前所未有的高度。业内人士指出，并购六条政策实施后，并购重组的披露数量较以往两年同期增长了2至3倍，积极参与并购市场的企业多为提前布局、注重在同一控制下进行资产注入的企业。

2024年并购市场的活跃态势离不开政策的积极推动作用，而2025年政策层面仍在持续发力。近期，国新办在‘中国经济高质量发展成效’系列新闻发布会上强调，将以中央企业重组整合为突破口，深入推进国有经济布局优化和结构调整。同时，证监会主席吴清也明确表示，支持证券基金经营机构按照市场化原则开展并购重组，通过投资银行、投资机构建设，进一步增强服务新质生产力、服务居民财富管理的综合能力，进一步促进市场的多元化和层次化发展。

数据显示，以首次披露日为统计口径，2025年以来，A股市场已披露643起并购重组事件，其中重大资产重组项目达13起。尽管并购项目数量显著增加，但目前实际落地的并购项目并不多，交易双方在报价方面存在较大分歧，增加了撮合难度。

展望未来，国泰君安研究团队认为，随着鼓励上市公司并购重组的相关政策不断加码，叠加产业自身需求的推动，国内企业并购重组需求将迎来快速增长，有望迎来新一轮的产业并购重组浪潮。

头部券商主导并购市场格局

在并购重组市场的蓬勃发展中，券商积极参与，竞争格局进一步显现。据统计，2024年并购重组项目共计293单，由61家券商保荐承销。其中，中金公司以63单交易数量位居榜首，中信证券以53单紧随其后，中信建投、申万宏源证券承销保荐、开源证券、中金香港证券等也表现不俗。

香港作为中资券商国际化的重要平台，部分券商借助香港子公司拓展并购业务。如中信证券、中金公司和国泰君安等券商的香港子公司，在并购重组市场中也取得了显著成绩。从交易金额及市场份额来看，中信证券、中信建投、中金公司、东方证券和中银国际证券等券商排名前列。

并购浪潮下的复杂关系

并购重组市场的显著增长被视为新一轮浪潮，也引发了市场对其与IPO是否形成跷跷板效应的广泛讨论。根据财联社记者的报道，2024年IPO在审企业与上市家数在近三年中均创下新低，而撤否家数则创下新高。在此背景下，多数企业将目光转向并购重组市场，推动了该市场业务量的显著增长。

然而，业内人士指出，IPO与并购重组业务之间的关系并非简单的此消彼长。推动并购重组市场活跃度提升的核心驱动因素是产业逻辑及政策催化。未来，随着产业经济、资本市场进入新常态，预计两者之间的跷跷板效应将进一步弱化，更多是同频共振。券商投行在选择业务发展方向时，需综合考虑政策和市场变化等多方因素。

并购重组聚焦硬科技，跨境并购升温

在并购重组与IPO的关联中，上市公司正不断从撤否IPO中挖掘价值。数据显示，2024年所披露的131起并购重组中，有6起涉及以往撤否的IPO项目，其中4家为科创板IPO企业。这反映出科技领域在并购市场的热度持续上升。

此外，跨境并购在2024年也呈现出快速发展的态势。多家券商积极布局跨境并购市场，推动了中企跨境并购项目的快速增长。根据CVSource投中数据显示，2024年共计完成165起跨境并购项目，同比上涨25.00%。中企正通过跨境并购积极拓展海外业务，加速国际化进程。

展望未来，在政策持续引导下，并购市场有望成为企业转型升级的重要渠道。产业并购、‘硬科技’并购、市场化并购将成为主旋律，为券商投行提供更多业务机会，进一步强化其竞争力。

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