1月17日，知名网红李维刚通过抖音平台发布视频，揭露了一起涉及消费者投诉的事件。据李维刚透露，部分消费者反映在其直播间购买的所谓“原切牛肉卷”疑似存在质量问题，不仅非“原切”，而且并非由额尔古纳市金牛食品公司生产。面对这一情况，李维刚迅速行动，将同批次样品送至专业机构进行检测，并向长沙市开福区洪山桥派出所报案。尽管最终处理结果需以相关部门的权威认定为准，但考虑到调查取证耗时较长，为保障消费者权益，李维刚决定按最高标准，即退一赔十进行先行赔付。消费者可通过平台申请仅退款，剩余九倍赔付金额将由平台客服统一处理，所有赔付资金由李维刚个人承担。在此期间，李维刚将继续全力配合警方和相关部门，直至事件得到圆满解决。

此事件再次引发了公众对消费者权益保护的关注。笔者曾多次强调，去年我国金融监管部门已将股票投资者纳入金融消费者范畴，旨在加强投资者保护。与网购消费者遇到非“原切”牛肉卷的情况类似，金融消费者在遭遇非ST股退市时，同样应享有充分的法律保护。根据《中华人民共和国消费者权益保护法》相关规定，受损投资者有权向当地公安局经侦部门报案，并向证券监管机构申诉，核查退市是否符合法定条件。鉴于调查取证诉讼耗时较长，为保障金融消费者权益，导致非ST公司退市的大股东及经营管理层应至少承担退一赔三的责任。受损股东可先向沪深证券交易所申请退还投资款，剩余三倍赔付金额由交易所监管人员统一处理，赔付资金由违规方承担。

同日，证监会发布了《中国证监会行政处罚裁量基本规则》，自2025年3月1日起正式施行。该规则共25条，其中尤为引人注目的是建立了主要负责人批准或集体讨论制度。对于情节复杂或重大违法行为，需经负责人集体讨论决定处罚。若适用该规则可能导致明显不当、显失公平，或客观情况发生变化需调整适用时，需经证监会主要负责人批准或集体讨论决定。非ST股一元面值退市，由于未经*ST退市预警即直接退市，被视为典型的“明显不当、显失公平”情形，需调整适用相关规则。

《裁量规则》明确了六个处罚级别，其中第六级适用于情节严重的违法违规行为，包括罚款千万级别，涉及强制退市或ST处理，体现了从严监管的政策导向，旨在严肃惩处重大违法个案，提高违法成本。对于控股股东、实际控制人等组织指使财务造假、通过“伪市值管理”实施操纵、恶意减持套利等恶劣行为，将依法从重处罚，直至顶格处罚。

此外，《裁量规则》还对投资者关心的退市赔偿问题进行了补充。针对上市公司涉嫌违规减持等违法行为，证监会将在新规下加大打击力度，提升市场透明度，稳定市场预期，确保投资者权益不受损害。规则明确指出，严重违反市场公开公平公正原则、影响资本市场秩序稳定、可能引发金融风险、严重危害金融安全以及严重损害投资者权益的行为，将从重处罚。

证监会强调，要确保所属机构从事行政处罚工作的人员学好用好《裁量规则》，在案件调查、审理、听证、作出处罚决定等各个环节都严格按照规则规范执法行为。此举有望推动4家提出免于退市申诉的非ST公司公开申诉内容，以及未来重新上市的条件及实施细则，并进行纠错。

然而，在规范执法行为的过程中，提升执法人员的专业素养同样重要。以中银绒业为例，作为唯一一家未受处罚的非ST退市公司，其一直存在信息披露不规范的瑕疵。前十大股东信息披露不准确、自相矛盾，貌似规范的信息披露涉嫌违规，以及大额计提收购商誉遭到投资者质疑等问题频出。这些问题不仅损害了投资者的利益，也影响了市场的公平性和透明度。

另据ST长方公告，其控股子公司康铭盛因涉嫌拒绝、阻碍证券监管机构及其工作人员依法履行监督检查职权被证监会立案。该案属于《裁量规则》严惩的典型案例，彰显了证监会对上市公司及其子公司的严格监管。对于退市公司试图转移子公司优质资产的行为，证监会将予以严厉打击。

综上所述，信息披露及其治理是一项至关重要的工作。上市公司的信息披露就像达芬奇密码，需要我们深入剖析其背后的真相。《裁量规则》的出台为监管人员提供了权力和规矩，但更重要的是提升他们的专业素质，发现信息披露的漏洞，并结合社交媒体的消息作为旁证。只有这样，我们才能确保市场的公平、公正和透明，保护投资者的合法权益。

（文章来源：金融投资报，作者：益智，浙江财经大学金融学教授、博士生导师，浙江大学公共政策研究院研究员）