2025年01月24日品种趋势概览及专题解读

股指专题：昨日市场高开低走，资金获利兑现。随着中长期资金入市方案的出台，险资、公募基金、社保基金等中长期资金将为A股市场带来可观的增量资金，资金面将得到显著改善，利好高股息风格。然而，临近假期，市场情绪趋于谨慎，预计指数将以震荡为主。

黑色系板块：节前整体以震荡为主。螺卷盘面冲高回落，市场存在避险情绪。钢联数据显示，螺纹和热卷库存变化基本符合预期，螺纹减产而热卷增产，基本面变化不大。市场核心交易点在于节后政策预期及旺季需求强度。铁矿价格窄幅震荡，估值中性，基本面矛盾不大，供需相对平衡。双焦库存较高，上行压力加大，节前预计震荡运行。玻璃供需双弱，需求更弱，价格受宏观因素扰动后回落，节前预计震荡运行。纯碱受宏观情绪和玻璃带动上行后，回归基本面过剩逻辑，价格回落，节前预计震荡偏弱。

能源化工：特朗普督促沙特和OPEC降低石油价格，导致隔夜油价收跌。市场对美国能源政策的权衡也令油价承压。EIA报告显示炼厂开工放缓，但原油库存依然下降，总体低位。原油市场短期受美国新政府政策影响。沥青行业数据显示供需双弱，市场进入淡季，且即将进入农历春节，压制终端需求。预计短期震荡偏弱。LPG国际市场受北美寒潮刺激，采购增加，维持偏强。国内化工需求有望维持坚挺，但炼厂排库压力下国产气价格走弱。近期原油回落，盘面区间偏弱运行。橡胶供应处于高产期，中国产区停割，国内开工率大幅回落，库存大幅回升，需求走弱，供应趋降。

纸浆与化工品：纸浆方面，临近假期，纸厂需求支撑一般，市场采购节奏放缓，需求走弱。外盘报价上调后或维持平稳。市场对于纸浆的采购以刚需为主，盘面运行以基差修复逻辑为主。PX方面，昨日对二甲苯带领聚酯链持续回落，跌幅扩大，成本坍塌，PX供需格局偏弱，负荷提升，下游需求季节性走弱，预计短期价格偏弱调整。PTA受上游成本指引持续阴跌，下游聚酯工厂季节性降负，纺织终端市场进入放假模式，开工率跌至冰点，PTA处于累库格局，加工费承压。MEG方面，由于原油价格持续下跌，叠加聚酯情绪偏冷，乙二醇短期供需面环比恶化，节前建议控制仓位，节后及中长期逢低做多。PR方面，供应端预计有所下滑，叠加成本支撑偏强，下方支撑增强，但中长期投产压力及供需格局偏弱，库存难以大幅去化，价格延续成本定价逻辑。PVC昨日日盘遭受重挫，增仓大跌，盘面空头回归，气氛转弱。随着春节临近，市场终端备货需求快速萎缩，资金提前抢跑供大于求的累库逻辑，PVC正处于累库趋势之中，建议节前控制仓位。

甲醇与聚烯烃：甲醇方面，国内气头装置逐步重启，伊朗部分甲醇装置近期复产，供应或有边际增加。下游产品价格回落后对高价甲醇抵触情绪明显，节前备货接近尾声，05合约短期区间偏弱震荡。中长期来看，基本面不宜悲观。聚烯烃方面，油气和丙烷走强，煤系走弱，聚烯烃加权利润下滑，成本存在支撑。静态基本面来看，聚烯烃检修增多供应环比下滑，下游逐步放假，需求也继续回落。供需双降格局下，库存进一步去化，整体矛盾不大。中期面临供应压力，需要压缩利润、增加出口，价格保持弱势，空配思路不变。短期来看，供应环比下滑，叠加利润压缩到偏低水平，单边做空空间收窄，建议轻仓或空仓过节。

有色金属：贵金属方面，投资者转投黄金避险，叠加美元跌至两周低点，金价升至三个月来最高点。铜方面，宏观面美国关税政策或逐步落地，经济增长预期回落，基本面指引有限，下游陆续放假，库存累增压力加大，市场对未来经济前景担忧，施压铜价。铝/氧化铝方面，现货成交价继续回落，节前现货抛售意愿较高，价格维持弱势震荡整理。电解铝方面，上游供应维稳，下游陆续放假，开工持续承压，宏观面美国关税政策或逐步落地，经济增长预期转弱，铝价上方承压。锌方面，原料端供应边际改善，TC小幅抬升，供应端矛盾边际改善，节前需求或持续走弱，基本面面临压力，但低库存短期对价格仍有支撑。镍方面，前期镍不锈钢均跌破成本线，处于低估值区域，而2025镍矿偏紧背景下，存在印尼政策扰动预期，成本支撑有望走强。碳酸锂回调至底部区域，原料端成本支撑仍在。中长期来看，2025年供需过剩格局有望改善，原料端价格支撑有望走强，碳酸锂价格中枢有望抬升。

农产品：油脂方面，昨日油脂整体下跌。美国新政府上台后，《通胀削减法案》被叫停，美国45Z生柴政策能否通过及实施尚未可知，对豆油形成压力。棕榈油方面，虽然印尼生物柴油补贴已经恢复，但1月份出口大幅下降仍对价格形成压力。国内方面，节前市场交易逐步收尾，需求端减弱。因此，目前油脂市场基本面缺乏明显利多支撑，而政策面相对偏空，预计短期弱势震荡。豆粕/菜粕方面，经过此前的连续反弹后，最近两日粕类上方压力逐渐增加，市场仍然面临全球大豆供应增加的压力。另外，有消息称中国已暂停从五家巴西公司进口大豆，不过巴西农业部官员表示这起事件对巴西出口影响为零。节前暂时以观望为主。白糖方面，近日巴西降雨量高于正常水平，且印度可能出口糖，施压国际糖价。受国际糖价下行影响，上周郑糖整体弱势运行，但南方主产区干旱天气延续，产量预期下调，食糖进口缩量，对糖价形成支撑。临近春节，市场成交放慢，短期郑糖震荡偏弱走势。棉花方面，USDA1月全球棉花供需预测对产量预估调增较多，继续调高中国棉花产量。国内新棉集中上市，短期供应充沛，商业库存大增。下游进入淡季，开机率已下滑至年度低点。棉价已跌至前低，下方空间或有限，但上行动力更弱。后期需关注下游需求表现。生猪方面，集团企业保持正常出栏节奏，市场标猪供应充足，现货价格北方增量较明显，支撑猪价走强。南方腌腊需求仍存，但对猪价带动有限。鸡蛋方面，年关临近老鸡淘汰进入季节性旺季，养殖户淘汰意愿增强，蛋鸡在产存栏呈阶段性小幅下滑，同时鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，降低鸡蛋压力。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。玉米方面，短期玉米市场由于南北港口库存处于历史峰值，玉米价格上涨驱动较弱。但是，随着农户卖粮压力持续下降、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量继续下降，玉米市场购销双方心态在未来一段时间将明显改善。当前玉米价格处于相对低位，继续下跌空间较为有限。

免责声明：本报告由东吴期货制作及发布，基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。所表述的意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改及用于其它用途。本报告融入了分析师个人的观点、见解及分析方法，所载观点并不代表东吴期货的立场。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号。分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779）等。期市有风险，投资需谨慎！（文章来源：财联社）