国务院新闻办于1月23日隆重召开新闻发布会，中国证监会主席吴清深度解读了由六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（简称《实施方案》），该方案释放了一系列积极信号，为资本市场注入新活力。

《实施方案》经中央金融委员会审议通过，由中央金融办、证监会、财政部、人社部、央行以及金融监管总局六大部委联合发布。该方案旨在深入贯彻中央经济工作会议与中央金融工作会议的精神，确保股市稳定，消除中长期资金入市的障碍，并推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，以提升权益投资比重。

吴清主席强调，《实施方案》重点关注公募基金、商业保险资金及养老金等中长期资金入市的关键问题，围绕提升实际投资比例、延长考核周期及巩固落实增量政策三大核心，提出了一系列具体措施，旨在实现中长期资金保值增值、保障资本市场平稳健康运行，以及推动实体经济高质量发展。

在发布会上，吴清主席还透露，将力争从2025年起，大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股市场，预计每年将为A股带来数千亿的长期资金支持。

险资入市提速，提升实际投资比例

《实施方案》明确提出，要提升商业保险资金在A股市场的投资比例与稳定性，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）的投资规模与实际比例。吴清主席在会上提出了两个“力争”目标：力争每年新增保费的30%用于股市投资，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上稳步提高。

回顾近年来政策走向，国务院于2024年9月发布的保险业新“国十条”中，明确指出要发挥保险资金的长期投资优势，培育耐心资本，促进资金、资本、资产的良性循环。而在2024年1月22日的国务院常务会议上，也强调了要加大中长期资金入市力度，以增强市场内在稳定性。此外，中国证监会于2023年8月末召开的座谈会上，也表示将加强与相关部门的政策协同，为养老金、保险资金等中长期资金参与资本市场提供更有力的支持。

金融监管总局副局长肖远企在会上透露，目前保险资金投资股票和权益类基金的金额已超过4.4万亿元，其中股票和权益类基金投资占比达12%，未上市企业股权投资占比则为9%，显示出保险资金对长期投资的坚定信心。未来，保险公司投资股票仍有较大潜力和空间，相关部门将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例。

某券商非银首席分析师指出，中长期资金若成为国内权益市场的主导力量，将改变以交易为主的投资模式，突出权益市场的投资属性，吸引更多资金入市。

长周期考核机制明确，价值投资迎来新机遇

在提升商业保险资金A股投资比例与稳定性方面，《实施方案》强调要对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核。具体而言，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。同时，将加快推动第二批保险资金长期股票投资试点，并逐步扩大参与机构范围与资金规模。

吴清主席表示，此次《实施方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，并细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。这对于中长期资金入市而言，是一个至关重要的制度性突破。

上述券商非银首席分析师认为，当前中长期资金入市的最大难点在于国内交易为主的市场状况，导致真正的价值投资资金难以应对考核压力。而此次《实施方案》的最大且最直接利好，就是规范了险资长周期考核机制。中长期考核权重大于短期，有利于价值投资模式的确立，也有望实现投资模式和投资收益的正向循环，引导险资增加权益投资配比。

与此前财政部发布的相关规定相比，此次《实施方案》在考核标准上进行了进一步调整。此前印发的《关于引导保险资金长期稳健投资国有商业保险公司长周期考核的通知》采取长短结合的考核方式，将“净资产收益率”考核由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式，两项各占50%的权重。而此次《实施方案》明确“当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%”，或将进一步引导保险公司利用资本市场进行中长期投资。

财政部副部长廖岷表示，《实施方案》提出的考核标准，旨在进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重，使其更加适配长周期资金投资的周期，发挥保险资金的长期资本属性。实施国有资本保值增值指标的长周期考核，将促进国有商业保险公司加大中长期投资力度，并提高其投资管理能力。

权益投资规模扩大，多方合力提振市场

《实施方案》还指出，要优化全国社会保障基金、基本养老保险基金的投资管理机制，稳步提升其股票类资产投资比例；提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；同时，引导并督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。

人保资产表示，扩大企业年金覆盖范围和提高权益类基金规模占比，有利于整体权益投资规模的扩大。此外，《实施方案》还首次允许保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，进一步拓宽了这些主体的权益投资渠道。

人力资源和社会保障部副部长李忠在会上表示，下一步将在确保基金安全的前提下，按照规范、稳健、专业化、市场化运作的原则，更加注重基金中长期收益，健全长周期考核机制，持续完善全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金投资政策，并健全投资监管体系，推动基金取得稳健投资收益。

多家保险资管机构积极响应“长钱入市”政策的深化。人保资产表示，将持续秉持长期主义和耐心资本经营理念，不断提升投资管理能力，强化产业研究深度，并积极探索创新，进一步丰富产品工具，拓展投资模式，以陪伴优秀企业成长，增强资本市场稳定性与活力，助力推动资本市场的高质量发展。

新华保险也表示，作为国有大型保险公司和长期资本、耐心资本、战略资本，将认真学习政策精神，基于专业判断精选投资标的，以更加积极的姿态、更加丰富的策略、更加有效的措施、更加完善的机制，认真贯彻落实国家监管部门要求，稳步推进中长期资金入市，助力增强资本市场内在稳定性和抗风险能力，在服务资本市场高质量发展中不断提升险资穿越周期、服务实体经济的能力。

前海开源基金首席经济学家、中国证券业协会首席经济学家委员会委员杨德龙认为，吴清主席的表态极大地提振了投资者的信心。因为中长期资金是市场的基石，能够稳定市场。通过深化改革，打通中长期资金入市的卡点、堵点，能够吸引更多中长期资金入市。中长期资金占比越高，市场稳定性越高，长期健康发展的态势越稳固。

（文章来源：21世纪经济报道）