杨德龙 | 立方大家谈专栏作者

每年年末，我都会发布次年十大经济预言，并欣慰地看到，2024年的十大预言在924政策转向后逐一兑现。针对2025年，我同样提出了十大预言，并在此详细剖析其背后的逻辑，探讨2025年港股市场是否存在更多的投资良机。

从政策层面审视，2025年将延续924政策转向后的加码趋势，货币政策与财政政策双管齐下，以更大力度提振经济增长。预计2025年我国GDP增长目标维持在5%左右。中央政治局会议强调实施适度宽松货币政策和更加积极财政政策，这意味着央行将继续通过降息、降准及公开市场操作释放流动性，保持市场流动性充裕，降低企业融资成本，推动经济回升。然而，单靠货币政策难以全面扭转经济增速下滑，财政政策的作用更为关键。当前，财政部已推出12万亿化债计划，显著减轻地方政府债务压力，使其能投入更多资金改善民生。未来，财政政策将进一步发力，包括发行超长期国债，直接拉动投资和消费。财政部部长蓝佛安指出，我国政府负债率相较于主要经济体仍有较大提升空间，预计2025年财政赤字率将突破3%的红线，达到4%左右，释放近2万亿国债发行空间，直接促进投资和消费。

去年12月中央经济工作会议提出的九大任务中，首要任务是大力提振消费、提高投资效益，全方位拉动内需。这标志着，提振消费将成为2025年工作的核心。近期，发改委扩大了以旧换新产品目录，涵盖手机、平板、智能手表等数码产品，以及汽车、家电等耐用品，以旧换新将撬动万亿级消费市场。然而，提振消费的根本在于提高居民收入预期。通过提升就业率和居民工资水平，结合推动设立民营企业保护法，优化营商环境，创造更多就业机会和产值，有望提高居民收入预期，进而拉动消费。预计2025年经济活力将逐步提升，为资本市场带来更多投资机会。

从资金来源看，居民储蓄大转移将为资本市场带来持续增量资金。过去20年，房地产作为黄金投资领域，吸引了大量居民财富。但近三年来，房地产市场巨变，成交量萎缩，房价大跌，居民储蓄向房地产转移减少。中央调控目标是稳定房地产市场，意味着2025年房价或趋稳，成交量回升，对经济的拖累减轻。因此，居民储蓄转移方向将从楼市转向股市。

目前，我国家庭资产配置中，房产占比高达70%，而股票和基金占比不足5%。相比之下，美国等成熟市场家庭财富中，股票市场配置占比达33%，房产占比27%。因此，居民储蓄向资本市场转移是大势所趋，2025年这一趋势将加速，为A股和港股带来增量资金。港股市场在924政策转向后已出现暴涨行情，目前处于调整期，预计2025年将迎来新一轮上涨，恒生指数有望挑战3万点。建议投资者抓住机遇，布局被低估的优质股票或基金，通过港股通配置港股。

港股作为全球估值洼地，对全球资本具有强大吸引力。美股历经十多年上涨，估值处于历史高位，2025年见顶回落的可能性较大。股神巴菲特已大幅减持美股，历史上巴菲特减持后半年内美股常出现见顶回落。因此，美股见顶回落的可能性增大，为A股和港股带来国际资本流入机遇。港股作为国际化市场，2025年将受外资和南向资金双重推动。

从投资方向看，港股的科技互联网公司值得关注，恒生科技指数代表的科技互联网公司表现值得期待。此外，港股红利股因A/H股溢价而分红率更高，吸引越来越多投资者通过港股通配置。同时，港股上市的消费白马股也有望迎来估值修复。过去两年，受经济增速下滑和居民收入下降影响，消费企业经营困难，消费白马股大幅下跌。预计2025年，随着提振消费政策逐步落地，A股和港股的消费白马股将迎来估值修复行情。

综上所述，2025年市场主要机会集中在被低估的优质股票上，AI板块将持续表现。经过三年调整，优质白马股估值吸引力增强。随着政策落地和经济数据改善，2025年将迎来估值修复机会。无论是A股还是港股，赚钱效应将显著提升，投资机会增多。建议投资者保持信心和耐心，坚持价值投资理念，通过成为优质公司股东或买入优质基金，在2025年获得丰厚投资回报，抓住居民储蓄向资本市场转移的历史机遇。

（文章来源：大河财立方）