2025年1月21日财经聚焦

中信期货：特朗普未立即加征关税提振市场情绪，复航概率低，04合约显著上行【市场震荡】

当前现货运价整体呈现疲软态势，昨日MSK第七周开舱价格定为2800美元，环比下跌200美元，跌幅有所收窄。ONE线上运价维持在2238美元/FEU，现货运价仍处于回落阶段，需进一步观察节后下跌幅度及航司何时挺价。特朗普今日正式就职但并未立即加征关税，这对市场情绪带来了一定程度的提振。尽管停战协议仍在执行中，胡塞武装表示已暂停对非以色列相关船舶的袭击，远月存在复航预期，但04合约的通航概率仍然较低。在深度贴水的情况下，今日04合约减仓上行，涨幅超过9%，02合约则回到2000点附近，除2510合约外，其余合约均呈现上行趋势。建议关注停战协议的执行情况、特朗普后续的关税政策以及货量的发运节奏。预计市场盘面将呈现震荡运行态势。

南华期货：期价超预期上行，市场观望情绪浓厚【市场观望】

今日集运指数（欧线）期货各合约价格低开后震荡上行，盘中大幅拉涨，随后维持震荡态势，临近收盘时大幅回落后再度上行。期价超预期大幅上行，一方面可能是由于马士基近两周欧线现舱报价有所上调；另一方面，胡塞武装宣布将继续对以色列个人或实体全资拥有的船舶及悬挂以色列国旗的船舶实施打击，这在一定程度上阻碍了红海完全复航的实现，且内塔尼亚胡表示特朗普向他“强调”停火是“暂时的”，这也在一定程度上利多市场情绪。当然，资金面也是影响期价上行的主要因素之一。对于后市而言，期价总体偏宽幅震荡的可能性相对较大，建议投资者后续继续关注加沙停火情况以及船公司的动向。

倍特期货：远月合约建议逢高偏空操作【逢高做空策略】

最新一期SCFIS欧线下跌符合预期，从1月下半月和2月上半月船司的报价来看，现货价格大概率将进一步下跌，向期货估值靠近。因此，建议投资者对ec2502合约采取谨慎偏空的态度。同时，应密切关注船司对停火协议后续进展的态度以及胡塞武装对亚丁湾海域商船的态度。船司可能需要数周的时间进行准备，并在此后的1-2个月内逐步复航苏伊士运河。航运业重返红海可能造成短期港口拥堵，扰乱全球供应链。因此，建议关注多近空远的正套机会，远月合约建议逢高偏空操作。

建信期货：利空出尽带来短期预期修复【市场观望】

中远和达飞跟随其他航司下调了1月末至2月的运价。目前，各主要航司的线上报价基本稳定，差距收窄。1月末大箱线上报价区间在3000~3700美元之间，中位值为3466美元；2月大箱线上报价区间在2800~3535美元之间，中位值约为3300美元。如果后期不再大幅降价，则指数有望企稳。2月合约的基差仍存在收敛空间。远月合约在上周受到以色列与哈马斯停火协议达成的冲击较大，但本周随着利空消息的落地以及ONE叫回上周五误报出的错误低价，市场走出反弹逻辑。从基本面来看，由于2025年航运联盟重组存在抢份额压力，且红海存在复航预期而贸易需求偏弱，这可能进一步加大供给过剩的压力。然而，短期运价受实际可运运力的影响更大。因此，红海能否复航成为远月的主要炒作因素。周末胡塞武装发言人称该组织计划在加沙停火协议生效后停止对以色列的袭击，并停止对红海商船的袭击，但前提是美国和英国停止袭击也门境内目标。如果停火协议没有得到落实，胡塞武装将恢复对以色列的袭击。由此来看，4月复航的可能性并不高，市场预期有望继续修复。不过，考虑到为常规淡季，向上空间可能有限。远月合约更易受到复航炒作的影响，但06（抢运提前）和08合约有旺季需求支撑，建议关注超调低多的机会。

国投期货：欧线集运上半年合约或将维持弱势震荡【偏空头观点】

巴以间的一阶段停火协议已正式生效。胡赛武装发表声明表示将“停止对除完全由以色列个人或实体拥有且/或悬挂以色列国旗以外的船舶的制裁”。这一表态进一步提高了复航的预期。目前，部分头部航司已开始尝试扩大通过苏伊士运河的船只量。然而，考虑到第二、第三阶段停火协议涉及以色列从加沙全面撤军、哈马斯地位等核心分歧，地缘博弈仍将持续，短期内难以出现新的地缘缓和进展。因此，04、06合约仍将更多受运价走势的驱动。运价方面，目前仍处于下行通道，且节后可能存在供应恢复快于需求的节奏差异，运价仍存在下行压力。盘面偏空对待，但目前04、06合约的位置已逼近航司绕行成本线，短期内下行空间较为有限。预计04、06等上半年合约将呈现弱势震荡态势。远月合约则将持续受地缘冲突进展的扰动，可能出现宽幅震荡。

海通期货：短暂情绪端修复，市场观望情绪浓厚【市场观望】

目前EC盘面除2502外整体估值偏低，前期现货走弱和地缘复航的预期已被部分消化，这带来了短暂的情绪端修复。然而，从基本面来看，现货运价依然处于下行通道，并且这一趋势预计将持续至年后至少2周左右。马士基已经调降了针对长协的旺季附加费PSS，这进一步打开了现货运费的下行空间。后续现货端需要关注现货运价探底的速度和实际的底部空间，以及节后2-3周预计逐步启动的复工复产能否带来的货量回归，从而支撑运价企稳。

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