2025年，金融市场在多重不确定性中蹒跚前行。特朗普2.0时代的来临、美联储降息预期的反复波动以及地缘政治风险的常态化构成了外部挑战；而内部，尤其是居民消费需求亟待提振，稳定资产价格成为经济工作的重中之重。在此背景下，财信金控首席经济学家伍超明接受了21世纪经济报道的专访，为投资者如何在迷雾中寻找资产配置的方向提供了见解。

伍超明指出，货币政策在需求不足时呈现“软绳效应”，财政政策应当率先行动，而“适度宽松”的货币政策基调并不意味着降准降息力度会超越去年，而是需要与财政政策协同作战。债市方面，十年期国债收益率已低至1.6%，对“适度宽松”有所抢跑，基本面好转或带来变数。汇市方面，央行稳汇率的能力毋庸置疑，合理范围内的双向浮动有助于抵御外部冲击。楼市方面，从历史经验来看，止跌回稳需交易量上扬、库存回归正常、居民收入和信心提升以及政府积极介入。股市方面，科技成长、服务消费和红利类板块的机会更为显著。

伍超明进一步阐释了“软绳效应”，即货币政策在高通胀时能迅速收紧，但在低通胀时期，由于信贷需求不足，宽松效果可能打折。因此，在低通胀时期，财政政策应率先发力，通过扩大总需求为货币政策打开空间。2025年，财政政策将更加积极，货币政策适度宽松，宏观政策取向更加有为。

对于债市，伍超明提醒需警惕两个“预期差”：一是对“适度宽松”的抢跑，当前十年期国债收益率已计入过多降息预期；二是基本面因素，扩张性财政政策可能刺激需求，进而影响经济基本面和通货膨胀。预计2025年债市将维持宽幅震荡，重点把握波段机会。

关于汇率，伍超明表示，汇率是两国经济基本面在价格上的反映，保持一定程度的双向浮动是好事，有助于抵御外部冲击。央行稳定人民币汇率的能力不容置疑，尽管特朗普对华加征关税可能带来冲击，但人民币适度贬值有利于缓解出口企业经营压力。预计2025年人民币兑美元汇率双向波动幅度可能加大，但无需过度解读。

对于楼市，伍超明总结了四点国际经验：量先于价、库存降至正常水平、房价泡沫出清和购房成本下降以及政府及时果断采取非常规措施。预计我国楼市还需调整一段时间，但自2024年9月以来已呈现积极变化。他提出了四点建议：提量、降本、增收和去库。

最后，伍超明指出，2025年A股市场将在市场预期、政策驱动和数据驱动之间轮番切换，板块轮动较快。科技成长、服务消费等增量领域的结构性机会将更加突出，红利类板块仍将受到青睐。建议重点关注AI、机器人、半导体、低空经济等科技创新领域，以及服务消费和潮流新兴消费板块。

（文章来源：21世纪经济报道）