新规落地已近两载，我国拟上市公司的招股说明书正经历一场“瘦身”变革。

2022年1月28日，中国证监会发布了《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》（以下简称《指导意见》）。该政策旨在精简招股书内容，剔除冗长信息，提升可读性。历经两年的实践，招股说明书显著“变薄”，整体页数由先前的平均约600页缩减至400多页，各上市板块的招股书均呈现出厚度缩减的趋势。

资深投行人士王骥跃向证券时报记者透露：“证监会强调投行不仅要承担保荐责任，更要积极推荐。招股书的篇幅压缩，正是推荐功能的体现，旨在凸显核心信息，剔除冗余披露。增强招股书的可读性，正是注册制改革的方向。”

招股书页数锐减

证券时报记者通过时间顺序统计了近期申报的50家拟上市公司的招股说明书，发现其平均页数为418页。相比之下，在《指导意见》发布前，同样按时间倒序统计的50家公司招股书平均页数约为600页。显然，招股说明书变薄的趋势十分明显。

从上市板块来看，近期申报的50家公司中，主板公司有17家，其招股书平均页数为473页。而在《指导意见》发布前的50家公司中，主板公司的招股书平均页数为558页。科创板与创业板的招股书同样呈现出变薄的趋势。近期科创板招股书平均厚度为413页，相比之前的463页有所减少；创业板招股书平均厚度由720页减少至440页，变化尤为显著。

尽管整体变薄，但仍有部分招股书被质疑冗长。例如，某拟IPO企业在公告的问询回复意见中，被交易所指出招股说明书整体篇幅冗长，未遵循简明清晰的原则进行披露。该企业随后表示已对照《指导意见》等相关要求进行了修改和精简。

王骥跃指出，招股书变薄的主要推动力来自于监管审核的问询要求。一些不必要的信息被剔除，转而放在其他审核文件中。他认为，目前招股书内容仍有进一步压缩的空间。

深交所也披露了相关工作情况。2023年以来，深交所持续推进“审核质效双提升”专项工作，注重提升信息披露有效性，精简冗余信息，突出与投资决策相关的信息。数据显示，与一年前相比，审核问询函问题结构明显优化，招股说明书进一步精简优化，平均页数已降至380页左右。

精简冗余，提升质量

招股说明书作为注册制下股票发行阶段信息披露的主要载体，是投资者作出价值判断和投资决策的基本依据。然而，在注册制改革试点初期，招股说明书存在可读性不高、投资决策相关性和信息披露针对性不强等问题。为此，《指导意见》提出了相关要求。

具体而言，《指导意见》要求精简合规性信息和冗余信息，突出重要性。发行人及中介机构应遵循重要性原则披露风险因素、财务会计信息等内容，并明确重要性的确定标准和依据。对于历史沿革、股东信息核查等合规性信息，以及不具有特殊性的公司治理结构等信息，可以通过附件方式披露，以精简招股说明书内容。

此外，《指导意见》还鼓励交易所指导发行人及中介机构形成招股说明书示范文本，通过展示精简、优化的具体方式，指导其他发行人及中介机构参考示范文本，提高披露水平。

（文章来源：证券时报，图片链接及内容已保留原样，未做修改）