当地时间2021年1月6日，美联储发布了其2020年12月的货币政策会议纪要。此次纪要详细披露了美联储在2020年12月利率决议上的关键举措：一致同意维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变，直至就业和通胀目标达成；同时，继续维持每月1200亿美元的购债规模，未做任何调整。此外，美联储全面上调了对2020-2022年美国经济增速的预测值。

纪要不仅阐述了货币政策声明中的内容，还深入揭示了推动美联储作出这些决定的关键因素，并预告了未来数月美联储可能如何调整货币政策。市场对量化宽松政策（QE）的未来调整计划高度关注，但纪要显示，增加购债期限的提议并未获得广泛支持。值得注意的是，这是鲍威尔领导下的美联储文件中首次显著提及“taper”（缩减）一词，表明联邦公开市场委员会（FOMC）已开始考虑如何逐步缩减量化宽松政策。

美联储上月如市场预期般维持了基准利率不变，官员们几乎一致投票决定维持购债计划不变，承诺将继续每月至少购买1200亿美元的债券，直至在就业和价格稳定目标方面取得“实质性进展”。此前，美联储已重申，在经济复苏完成之前，将指标隔夜利率维持在近零水平，并将每月的政府债券购买计划与这一目标挂钩。

2020年12月的FOMC会议声明中，美联储关于强化购债前瞻指引的措辞是四次会议声明中的一大变化。最新指引明确指出，美联储将至少每月购买1200亿美元的国债和机构抵押贷款支持证券（MBS），直至在实现充分就业和物价稳定目标方面取得实质性的进一步进展。这与2020年8月至11月的声明相比，明显更加具体和前瞻，表明FOMC正在考虑对资产购买进行未来调整的可能性，如提高购债速度或增加购买期限更长的国债，但这些调整需有利于支持美联储的双重目标。

尽管美联储官员几乎一致投票决定维持购债计划不变，但他们为未来是否以及何时做出调整留下了很大的空间。会议一致同意，美联储应承诺维持购债计划不变，直至在实现经济目标的过程中取得“进一步实质性进展”。关于如何判断何时取得这一进展，将基于广泛的定性分析，而非具体的数字标准或阈值。这一表述为政策制定者提供了充分的灵活性，以便在未来几个月开始考虑调整债券购买计划，尤其是在新冠疫苗接种导致经济复苏速度快于预期的情况下。

此外，与会者还强调，在改变资产购买步伐之前，清楚地传达评估进展至关重要。委员会必须在判断为足以保证购买速度变化的时间之前，早日传达其对实现长期目标的实际和预期进展的评估。这意味着，在减少资产购买之前，市场将会收到充分的“通知”，表明美联储减码购债将遵循一个有序的过程，类似于2013年和2014年的做法。一旦达到“实质性进展”的门槛，美联储就可以逐步缩减购债规模，且这一过程将是“渐进的”。

美联储修改后的购债前瞻指引，以及2020年12月会议纪要点明的“按照2013和2014年的程序实施”，旨在避免重演2013年的“缩减恐慌”。当时，伯南克暗示可能尽快减少资产购买，引发市场动荡。因此，自2014年10月起，美联储采取了逐步缩减资产规模的策略，直至2018年10月，每月减少国债和机构MBS再投资的上限之和增至500亿美元。

在全球新冠肺炎疫情的影响下，美联储2020年12月的货币政策会议纪要显示，其将继续维持低利率政策，虽然为量化宽松政策留下了灵活调整的空间，但短期内主要目的是稳定市场预期，促进美国经济发展。纪要公布后，黄金、美股、美元市场基本保持稳定，波动不大。从长期来看，随着新冠肺炎疫情逐渐得到控制，美联储的购债规模将逐渐缩减，量化宽松货币政策的溢出效应将趋于减弱，人民币对美元的升值趋势也将随之放缓。这为我国央行实施更加主动的货币政策提供了有利条件。

（文章来源：21世纪经济报道）