我们不得不赞叹股神巴菲特的深远洞察力。尽管伯克希尔·哈撒韦公司以其卓越的创新能力和出色的盈利能力而闻名，但巴菲特始终保持着明智投资者的冷静与警觉。他始终坚守一条永恒不变的投资准则：绝不冒资本永久性损失的风险。

2024年2月24日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司发布了其2023年第四季度及全年的财务报告，并附上了巴菲特一年一度的致股东信。报告显示，2023年第四季度，伯克希尔的净利润激增至375.74亿美元，相较于2022年同期的180.8亿美元实现了翻倍增长。得益于2023年的巨额投资浮盈，伯克希尔2023财年的归属于股东净利润更是达到了962.23亿美元，而2022年则净亏损227.59亿美元。

尽管伯克希尔的财报数据光彩夺目，但巴菲特在公开信中却表达了对此类报告方式的不满，他认为按照通用会计准则（GAAP）计算的利润存在100%的误导性。他强调，尽管资本收益的重要性无可置疑，但仅凭收益来评判伯克希尔的投资价值是极其愚蠢的，因为收益中包含了股市的瞬息万变和年复一年的波动。

为了说明这一点，巴菲特举了一个例子：两家新能源汽车公司，A公司通过技术创新盈利300万元，而B公司则依赖政府补贴盈利300万元。虽然两者在利润数字上相同，但A公司因具备更强的成长性和可持续的利润，显然更具投资价值。然而，从利润的表面数字来看，两家公司都盈利，都具有投资价值，这凸显了单纯依赖利润数字判断投资价值的局限性。

值得注意的是，伯克希尔的股票收益主要来自于其第一大重仓股苹果，约占其投资组合的一半。去年第四季度，苹果股价上涨12.6%，为伯克希尔创造了超过200亿美元的账面收益。然而，巴菲特对苹果的未来并不看好。尽管苹果在最近几年取得了显著的成绩，手机销量首次超过三星成为全球第一，但全球智能手机行业的发展已经触顶，销量连续下滑。作为智能手机行业的最大受益者，苹果在大盘上行时拿走了最大的一块利润，但当大盘下滑时，苹果也将承受最大的损失。

因此，伯克希尔在2023年第四季度减持了1000万股苹果股票，以防范过度依赖苹果而降低投资价值的风险。这再次体现了巴菲特的投资智慧和对风险的敏锐感知。

回到股票利润的话题上，巴菲特提到的两个“包含了”揭示了许多上市公司在变幻莫测的市场中主业不振、靠蹭热度维持生计的真相。这些公司在年复一年的波动中堆积起泡沫，其中不乏概念炒作、散布利好消息、忽悠式增持等虚假行为。而现实中，一些上市公司股价高企，但实际经营业绩却令人失望。

因此，我们不得不再次赞叹巴菲特的深远洞察力。尽管伯克希尔拥有强大的创新能力和盈利能力，但巴菲特始终保持着谨慎和警觉。他在公开信中再次强调，伯克希尔的投资准则永远不会改变：永远不冒资本永久性损失的风险。这也提醒我们，要充分理解股票收益与投资价值之间的关系，避免盲目追求短期收益而忽视长期风险。

此外，伯克希尔长期持有可口可乐和美国运通两家公司的股票。这两家公司的持仓规模虽然不如苹果那么大，但它们在伯克希尔的公认会计准则净值中各自占据了4%至5%的份额。可口可乐和美国运通的产品享誉全球，拥有充足的现金流，是伯克希尔有价值的资产。这也体现了巴菲特长期价值投资的理论实践。

（作者系晶苏传媒首席分析师，文章来源：金融投资报，未经授权，不得转载。）