浙江财经大学金融学教授、博士生导师及浙江大学公共政策研究院研究员指出，当前A股市场中，非ST一元退市规则及其涉及的五家非ST退市公司备受瞩目。相较于ST退市预警制度的完善性，非ST退市规则成为市场关注的焦点。若以此规则为退市赔偿的切入点，不仅易于聚焦，还能强烈传达出监管层保护中小投资者的决心，同时提升对各类资金的吸引力。

为推进资本市场深化改革和高质量发展，证监会主席吴清多次主持召开专题座谈会，旨在落实新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系。随着一系列有针对性的增量政策逐步落地，足额高效落实退市公司投资者赔偿，将促进更加注重投资者回报的市场生态形成，显著提升对耐心资本和长线资金的吸引力。

近期，卓朗科技和普利制药相继公告退市或退市风险警示。卓朗科技因2019年至2023年年报连续虚增营业收入和利润，总额分别高达18.2亿元和13.4亿元，触及重大违法强制退市情形。普利制药则因2021年和2022年年报分别虚增收入和利润总额，被实施退市风险警示。两家公司的股东对此怨声载道，但与2024年6月至“9·24”新政期间因非ST一元面值退市的五家上市公司股东相比，他们的遭遇并不算冤枉。

新年伊始，已有超过120家上市公司收到监管警示函、行政处罚决定书及退市风险预警。尽管退市新规已出台，但其目的并未完全达到。例如，*ST吉药在取消退市风险警示后，又因2023年年报净资产为负再次“披星戴帽”，却出现连续涨停，令人费解。投资者对非ST股票一元退市规则提出质疑，深交所回应称，股价低于1元的公司滞留市场缺乏显著的投融资效益，不利于优化配置市场资源。然而，中银绒业连续18个跌停板，却未享受到应有的督促和风险提示。

值得欣慰的是，去年已退市的公司如爱迪尔、腾信股份、吉艾科技等，也收到了证监会的行政处罚决定。这表明退市并非“免死金牌”，监管部门对资本市场违法违规行为持“零容忍”态度，并决心“追首恶”。在证券虚假陈述案例中，多数以证监会的行政处罚作为判案依据，但随着相关法规的生效，凭借警示函也能打赢该类诉讼。

中银绒业、正源股份、鹏都农牧、广汇汽车和海印股份是非ST退市规则下的五家公司。其中，除正源股份外，其余四家公司均受到处罚。鹏都农牧因信息披露违法受到湖南证监局的处罚；广汇汽车在退市后收到大连证监局的《责令改正决定书》；海印股份因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案；中银绒业虽未收到处罚信息，但其原第一大股东涉嫌信息披露违法及非法减持。

这四家公司在退市前后的具体情况各不相同。鹏都农牧因触达非ST一元面值退市条件而退市，投资者可索赔。广汇汽车虽因面值退市，但事后追认的违法行为仍是强有力的索赔证据。海印股份在股价连续低于1元时发布虚假重组公告，涉嫌信息披露违法违规，已被证监会立案。中银绒业则因某些大股东信息披露违法和非法巨额减持导致退市，其退市索赔的焦点应是这些违法的大股东及其一致行动人。

央行发布的《中国金融稳定报告（2024）》提出，要大力落实投资者赔偿救济，对重大违法退市负有责任的主体须依法赔偿投资者损失。目前，摆在违法者面前的有三条路：市场行为补偿、行政处罚补偿和民法刑法补偿。因此，所谓非ST退市公司没有受到处罚、中小投资者无法索赔的论调完全是无稽之谈。

此外，高效足额赔偿已有先例。紫鑫存储造假上市先行赔付工作在三个月内高效完成，累计申报有效赔付金额约10.86亿元。这种赔偿方式实现了行政执法和民事赔偿的有效结合，节约了司法资源、提高了执法效率，值得推广。

综上所述，非ST一元退市规则和五家非ST退市公司仍是当前A股市场的关注焦点。若以退市赔偿为抓手，将发出监管层保护中小投资者的强烈信号，并增强对各类资金的吸引力。

（文章来源：金融投资报，图片链接保持不变）