2024年，资产证券化（ABS）产品发行市场呈现出显著的“回暖”趋势。据统计，全年ABS产品（涵盖信贷ABS、企业ABS、ABN和公募REITs等）发行总量达到了2.04万亿元，同比增长8.7%。其中，去年12月全市场ABS发行规模更是高达2416.73亿元，环比和同比分别增长了12.65%和1.60%，这一数据由兴业研究宏观团队提供。

据银行理财子公司内部人士透露，去年12月ABS产品相较于国债的信用利差明显扩大，这一变化激发了资本市场对ABS产品的强烈追捧，进而推动了当月ABS产品发行量达到去年月度最高值。受此影响，ABS净融资额较2023年有了显著改善，从-8375.89亿元缩减至-1217.73亿元。

值得注意的是，消金类ABS在去年大放异彩，发行量大幅增长92%，全年发行额高达2205亿元，成为推动ABS产品发行回暖与净融资额大幅改善的重要力量。华泰证券固收团队分析认为，尽管ABS发行整体回暖，但总规模难以迅速恢复。不过，从产品结构来看，消金小微类ABS发行将持续活跃，而地产ABS供给短期内难以改善。在央企国企降负债的背景下，类REITs供给将获得更大支撑，持有型不动产ABS发行也将保持增长态势。

目前，市场存量ABS规模约为3.3万亿元，底层基础资产涵盖企业应收账款、类REITs、商业地产CMBS/CMBN、融资租赁债权、消金小微贷款等，各类资产占比均超过10%。券商资管部门人士指出，消金类ABS已成为支撑ABS产品发行回暖的重要支柱。此外，随着监管部门持续加强消费信贷发放，消费金融ABS发行量有望持续增长。

在推动消金类ABS发行增长的因素中，一是《消费金融公司管理办法》将资产证券化业务纳入专项业务，放宽了持牌消费金融公司发行消金类ABS的准入门槛与审批流程；二是众多持牌消费金融机构获批开展信贷资产证券化业务，纷纷储备信贷资产用于发行ABS；三是持牌消费金融机构日益将发行ABS作为低息融资补充信贷资金的重要渠道。

与此同时，房地产ABS虽然整体发行量回落，但持有型不动产ABS却受到保险、券商资管、基金公司的青睐。这类ABS产品的收益主要取决于项目未来经营分红及二级市场的资本利得，与偏债券属性的类REITs形成鲜明对比。因此，不少愿意承担一定投资风险但要求更高回报的“固收+”资金对持有型不动产ABS情有独钟。

然而，业内人士也指出，ABS产品交易流动性相对较低是制约其进一步发展的一个重要因素。这导致部分基金、银行理财子公司、保险资管等投资机构对ABS产品持谨慎态度。不过，华泰证券固收团队认为，ABS交易流动性偏弱反而存在一定的流动性补偿，令ABS估值调整滞后于信用债。

展望未来，随着无风险利率仍处于下行通道，资本可能会择机配置部分发行利差较高的企业ABS以获取更好回报。但考虑到ABS季节性供给修复结束以及申报注册层面新增注册产品规模环比大幅减少等因素，今年1月ABS供给预计将有所回落。在此背景下，部分热门消金类ABS有望成为资本追捧的焦点。

（文章来源：每日经济新闻，图片及数据来源于相关机构及公开资料）