【导读】瑞银最新发布观点：对2025年A股市场持乐观态度，预计将有更多“增量政策”出台以支持经济复苏。

2025年1月13日至14日，第二十五届瑞银大中华研讨会在上海隆重举行。会上，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛对2025年中国宏观经济进行了深入展望。

汪涛认为，2025年，房地产市场对中国经济的拖累可能较去年有所减轻。她预测，政府将出台更多“增量政策”以支持经济复苏，并可能降息30至40个基点。这些政策将包括广义财政扩张、特别国债发行以及地方专项债规模的扩大等。

瑞银证券中国策略分析师孟磊同样表达了对2025年A股市场的乐观态度。他指出，全国两会后，随着更多政策的推进，叠加A股企业盈利增速的反弹、成交量的回升以及资金面的改善，市场将逐步向上。

在具体投资策略上，孟磊建议先关注大盘股，后关注小盘股。他认为，短期内成长股和价值股可以进行再平衡，而在市场反弹后，可以加仓成长股。

房地产拖累减轻，增量政策有望出台

从国际经济环境来看，汪涛认为，美国刺激经济的政策，如减税等，今年可能不会立即产生显著效果。同时，加征关税等政策可能给经济带来负面影响。

汪涛预测，今年前几个月美元可能仍然较强，但如果美国经济放缓，美联储降息，美元对其他主要货币的汇率可能略有走弱。

在展望2025年中国经济时，汪涛指出，中国经济面临的挑战可能包括美国加征关税对中国出口和国内经济的影响。然而，她认为，随着一系列稳楼市政策的出台，房地产市场的销售和新开工情况可能逐步企稳，对经济的拖累将有所减轻。

汪涛还表示，去年9月底以来，中国政府已出台多项支持经济增长的政策，如安排10万亿元用于地方政府化债等，这些政策将对经济产生正面支持作用。

看好A股盈利增长，政策宽松助力市场

孟磊表示，瑞银对2025年中国A股市场的乐观态度主要基于以下几个理由：

首先，他看好A股企业的盈利增长反弹。预计今年沪深300指数的每股盈利增速将达到6%，比去年和前年有明显改善。

其次，政策宽松也是市场乐观的重要因素。包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策在内的政策宽松措施，将对股票市场形成正面助推作用。

第三，从估值层面来看，目前A股市场估值较低，市场上行空间充足。同时，中国A股市场较新兴市场出现了明显的折价。

第四，从资金面来看，孟磊认为，中国居民部门在过去五年中积累的超额储蓄资金，将在市场信心复苏的情况下，通过投资股票的方式进入市场。此外，保险等长线资金也有望成为市场中的“耐心资本”。

第五，孟磊还指出，近年来A股市场逐渐从融资导向转向以投资者为本的投资市场，未来A股市场或将成为新的居民财富的“蓄水池”。

在谈及市场风格和结构主题时，孟磊表示，短期内市场可以进行成长和价值的再平衡。中期来看，投资者可以借机增加对成长性股票的配置。同时，他依然看好国企估值重构和市值管理的推进。

综上所述，瑞银对2025年A股市场持乐观态度。预计政策将推进、盈利将反弹、“耐心资本”有望为市场筑底。尽管市场波动幅度可能较大，但总体趋势向上。从投资策略来看，建议投资者先关注大盘股、后关注小盘股，并在市场反弹后加仓成长股。

（文章来源：中国基金报，图片来源于网络）