相较于引人瞩目的非农数据，华尔街眼下更为关注的或许是即将公布的美国CPI（消费者价格指数）数据。上周五的非农数据已经给美国市场带来了一次不小的冲击，而今晚，市场将再次迎来考验，美国劳工统计局将于北京时间今晚21点半公布12月CPI数据，这也是继上周五非农数据后，华尔街迎来的第二场新年宏观数据“大考”。

得克萨斯州投资公司SWBC的首席投资官Chris Brigati表示，当前市场普遍关注周三的CPI报告，这或将成为近年来最重要的通胀数据。若CPI数据表现强劲，将进一步巩固美联储2025年不会降息的观点，甚至可能引发加息预期；而低于预期的数据则有助于缓解市场投资者的担忧。

市场人士对于今晚的CPI数据持何种预期？美国通胀的整体运行轨迹又处于怎样的发展阶段？从相关数据的表现来看，开年伊始的美国CPI数据或许正处于一个极为敏感的大背景下。一方面，市场猜测即将上台的特朗普政府可能会再次推高美国通胀；另一方面，即便不考虑特朗普政策的影响，美联储抗通胀战役的“最后一英里”似乎仍难见终点。

市场甚至需要警惕，美国CPI数据在未来一个季度内可能出现大幅攀升。德意志银行的研究发现，美国ISM服务业物价指数与CPI数据之间存在很强的相关性，前者通常会领先后者三个月。而上周公布的数据显示，美国12月ISM服务业物价指数从前月的56.6大幅上涨至64，这引发了市场对CPI数据可能大幅反弹的担忧。

若按照历史规律对比衡量，到2025年3月，美国CPI数据很可能会升至4%，这将是一个足以让美联储放弃降息、甚至可能将加息提上日程的水平。尽管高关联性的历史是否会重演尚不确定，但今晚的CPI数据已经足以让市场人士系好安全带。

根据业内媒体的预估中值显示，今晚将公布的美国12月CPI料同比上涨2.9%，较前月的2.7%上升0.2个百分点，为连续第三个月走高，同时也创下五个月以来的新高；环比则料将上升0.4%，高于前值0.3%。剔除能源和食品价格的核心CPI同比和环比涨幅则预计将分别维持在3.3%和0.3%。

下图是“新美联储通讯社”统计的主流投行的预估值。事实上，即便今晚的CPI数据同比涨幅仅超出市场预估中值0.1个百分点，也将重新迈入“三时代”（达到3%），这在当前非农数据爆表、美国长债收益率攀升的背景下，将对市场形成巨大的冲击。

高盛的预测与市场普遍预期基本一致，预计12月核心CPI将环比上涨0.25%，同比上涨3.27%；总体CPI将环比上涨0.40%，反映出食品价格上涨0.35%，能源价格上涨2.3%。高盛还强调了二手车、机票价格、车险等关键组成部分层面的趋势。

在CPI报告的其他部分，高盛预计住房类别的价格将略有反弹。展望未来，高盛预计未来几个月的月度CPI通胀率约为0.20%-0.25%，但预计1月份的通胀率会略有上升。汽车、房屋租赁和劳动力市场的再平衡将进一步抑制通胀，但医疗保健领域的追赶性通胀和关税政策的升级将抵消这些通胀下行因素的影响。

在华尔街，许多市场人士已经为今晚的这场多空大战做好了准备。花旗集团美国股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，预计标普500指数在今晚将上下波动1%，这将是自2023年3月地区银行动荡以来CPI数据发布日该指数最大的隐含波动率。市场参与者正在以一种不对称的视角看待这份CPI报告，如果数据偏低，他们可以选择忽略，但如果数据偏高，则可能引发市场的剧烈反应。

22V Research的调查显示，47%的投资者目前预计市场对CPI的反应将是“风险规避”，29%的投资者认为是“风险偏好”，24%的投资者认为是“混合/可以忽略”。投资者可以参考高盛预计的今晚不同核心CPI环比数据表现下，标普500指数的潜在涨跌幅来做出决策。

（文章来源：财联社）